Клиринг на финансовых рынках

Содержание

Клиринг на финансовых рынках

Клиринг

Для более упрощенного понимания, что такое клиринг, приведем простой пример такой формы расчетов. Представьте знакомую многим ситуацию. Вы одолжили своему соседу 100 американских на покупку чего-нибудь. Завтра вы сами нуждаетесь в сотне уже российских рублей, которые одалживаете у того же соседа. Приходит время расчетов, и вы договариваетесь пересчитать взаимные обязательства. По оговоренному вами курсу валют 100 рублей составляют 50 долларов, в итоге, сосед остается должным и отдает вам оставшуюся сумму задолженности. Таким образом, вы совершаете друг с другом стандартную клиринговую операцию – расчеты, построенные на основе взаимозачета по встречным обязательствам и требованиям. Конечно, единицы расчета здесь обозначены, как вы сами догадались, условно. На реальных финансовых рынках и при торговле ценными бумагами учитываются имеющие хождение реальные валюты.

В международной практике торговли валютами на различных рынках довольно часто возникают ситуации, когда у обоих контрагентов в сделке имеется определенное количество денежных единиц страны контрагента. В таком случае проведение обычных операций (безналичных банковских платежей) между сторонами в реальной сфере оборота может принести участникам сделки дополнительные затраты на механизм реализации расчетов. Проводя клиринг в этих операциях стороны удешевляют сделку, делают ее более выгодной для обоих контрагентов с учетом всех затрат на проведение зачетных операций.

Как сегодня реализуются клиринг на мировых рынках

Проведение абсолютно любых операций, связанных с оборотом валют, ценных бумаг или финансовых обязательств требует точности и профессионализма. Так на рынках стали востребованными услуги специалистов-посредников, которые реализуют клиринг и чья деятельность сосредоточена только на зачетах между сторонами. При денежном обороте эту функцию выполняют банки, в нашем случае – специализированные клиринговые центры.

Обычно с участием клиринговых компаний вы можете:

провести все необходимые зачетные операции,
получить подтверждающие факт взаиморасчетов документы,
использовать документы для подтверждения своей платежеспособности.

Можно условно назвать такие организации обменными пунктами, но средством платежа в них признаются обязательства сторон, а не реальные валюты. С учетом такого состояния дел расчеты по клирингу можно признать документарной формой расчетов и еще одним инструментов финансовых рынков.

Клиринг и форекс

Когда мы говорим о современных финансовых рынках, для многих это ассоциируется с рынком форекс. Как и на любой валютной бирже здесь работают опытные игроки – мы их знаем как брокерские компании. Вся наша частная деятельность на рынках проводится только через них и исключительно благодаря им. Это они имеют места на площадке и только обеспечивают нам возможность участвовать в торгах своими деньгами.

В реальности механизм работы валютной биржи форекс, как впрочем, и рынка ценных бумаг или фьючерсов, очень узкоспециализирован и в нем принимают участие исключительно грамотные финансовые игроки. Мы же видим только верхушку айсберга.

Клиринг при торговле на финансовых рынках проводят брокерские компании, которые пользуются для этого услугами специальных клиринговых центров.

Ежедневно, как в ходе самих торгов, так и после их закрытия на выходные, клиринговые центры продолжают постоянно работать. Потребность в клиринге (операциях по взаимозачету) тут возникает постоянно. Подведение баланса результатов своей деятельности выполняется только с учетом механизма клиринга. Это выполняется не только по заявке сторон, но и самим клиринговым центром, на обслуживании у которого находится брокер. Только так можно постоянно иметь оперативную достоверную информацию о фактическом состоянии дел компании и принимать на ее основе значимые для дальнейшей оперативной деятельности решения.

Клиринговые операции в обеспечении обязательств

Достаточно часто условием для проведения определенных сделок на финансовых и валютных рынках служит подтверждение платежеспособности контрагентна. Клиринг в данном случае:

помогает более точно определить активы и пассивы компании,
информирует о фактическом балансе участника сделки,
обеспечивает точность в планировании.

Даже с учетом того, что долговые операции реализуются с дисконтом, положительный баланс по клирингу может свидетельствовать о наличии у участника сделки неполученных активов, которые можно реализовать или передать в счет взаимозачетов.

Это особенно важно учитывать при фьючерсных контрактах, когда необходимо максимально точно рассчитать возможности компании в определенном будущем периоде времени. Так клиринг становится частью финансового планирования и играет существенную роль в определении планов компании на будущее.

Клиринг и клиринговая деятельность

Ежедневно по всему миру совершается огромное количество финансовых операций. Чтобы грамотно осуществлять все эти расчеты и снижать риски при проведении транзакций, была придумана клиринговая система. Узнаем из статьи, что такое клиринг и в каких сферах можно использовать клиринговую деятельность.

Что такое клиринг

Клиринг – это, простыми словами, безналичный взаиморасчет двух сторон за товары, услуги, ценные бумаги и прочие активы. Слово «клиринг» происходит от английского «clear» и дословно означает «очистить», «прояснить».

Широкое распространение клиринговые системы получили в период Великой депрессии в США. Когда в 1929 году случился недостаток валюты в стране, взаиморасчет обязательств через клиринг спасал компании от банкротства и позволял им сохранять свой платежный баланс ликвидным. Во время Второй мировой войны на клиринговые организации приходилось и вовсе более 60% всего товарооборота между европейскими государствами.

Благодаря клиринговым услугам сокращается количество наличных платежей в экономике и растет спрос на безналичный расчет. Предприятия уменьшают затраты на хранение и перевозку денег и тем самым увеличивают свою прибыль. Также повышается скорость проведения расчетов.

Пример использования клиринга

Допустим, есть две организации – А и Б. Компания А должна выплатить компании Б 500 тысяч рублей. Фирма Б должна вернуть фирме А 1,5 млн рублей. Вместо того чтобы каждый погашал свой долг по отдельности, организации могут провести между собой клиринговую операцию. В результате этого компания А ничего не платит, а компания Б погашает долг в размере 1 млн рублей. Таким образом, вместо двух операций (по одной транзакции от каждого участника), клиринг позволяет упростить погашение задолженностей до одного перевода и ускорить взаиморасчет.

Клиринговая деятельность в России находится под контролем Центрального банка и регулируется Федеральным законом «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте». Лицензия на осуществление клиринговой деятельности бессрочная. Однако в случае грубого нарушения законодательства со стороны клиринговой организации ЦБ РФ имеет право аннулировать лицензию.

Термины и понятия

Перед тем как разобраться с работой клиринговой системы, ознакомимся с основной терминологией клиринга.

Клиринговая компания

Клиринговая компания – это юридическое лицо, которое имеет право вести клиринговую деятельность. При этом по закону подобные организации (палаты) не могут одновременно с клирингом заниматься также производственной, торговой, страховой или другими видами деятельности.

Основные функции клиринговой палаты:

Определять взаимные обязательства по поставкам и расчетам участников торговли.
Проводить все клиринговые операции по взаиморасчетам в полном объеме и в назначенный срок.

По российскому законодательству минимальный размер собственных средств клиринговой организации составляет 100 млн рублей.

Участники клиринга

Участник клиринга – это юридическое лицо, которому клиринговая организация оказывает услуги по взаиморасчету.

Если компания хочет стать участником клиринга и осуществлять биржевые сделки, то она должна заключить договор с клиринговым контрагентом. Далее участнику присваивается идентификационный номер и открывается торгово-клиринговый счет. В зависимости от категории распределения, в клиринговом центре каждый участник должен соответствовать требованиям.

Иметь определенный размер собственного капитала.
Владеть лицензией профессионального участника фондового рынка.
Иметь необходимый рейтинг кредитоспособности, устанавливаемый ведущими рейтинговыми агентствами, и т. д.

Если по каким-то причинам один из участников клиринга не может выполнить свои обязательства на бирже, то клиринговая система обязуется провести взаиморасчет из собственного гарантийного фонда.

Клиринговый счет

Представляет собой банковский счет, на котором временно хранятся денежные средства. Как правило, клиринговый счет используется различными фирмами для грамотного распределения своих финансовых потоков. Например, подобные счета отлично позволяют компании отслеживать все свои поступления и расходы и упрощенно вести бухгалтерский учет.

Принято выделять два типа клирингового счета:

Внутренний. Денежные переводы между организациями внутри одной страны.
Международный. Финансовые перечисления между разными государствами с возможностью конвертации валюты.

Торгово-клиринговый счет иногда носит название «эскроу-счет». Подобный счет необходим, чтобы зачислить на него денежные средства и заморозить их дальнейшее перечисление до тех пор, пока не будут выполнены все условия по сделке. Обычно эскроу-счет открывает нейтральная сторона (например, банк), которая следит за исполнением всех обязательств.

Клиринговый кредит

Клиринговый кредит – это денежные средства, которые фирма может получить от своего контрагента только для проведения платежей и/или погашения долга по клирингу. С одной стороны, подобный кредит помогает сводить все взаиморасчеты к нулю. С другой, у участника клиринга образуется уже задолженность перед посредником.

Особое преимущество клирингового кредита состоит в том, что процентная ставка по нему зачастую ниже, чем в банке.

Расчет клиринга

Есть два способа расчета по клирингу:

Классический. Клиринговая компания рассчитывает итоговое сальдо (остаток по счету) каждой отдельной фирмы и передает отчет в Центральный банк. Потому что корреспондентские счета, где хранятся деньги для взаиморасчетов, находятся под контролем ЦБ. Классический способ расчета по клирингу снижает риск невыполнения обязательств, так как Центральный банк обладает достаточным размером резервов, чтобы успешно обеспечить осуществление платежей со стороны всех участников сделки.
Метод авансирования. Отличается повышенной рискованностью в исполнении обязательств, так как в данном случае все функции ЦБ берет на себя клиринговая компания (палата). Она обязана также создать гарантийный фонд и в случае чего выдавать клиринговые кредиты участникам сделки. В Центральный банк клиринговая палата по закону должна только ежедневно передавать общее изменение остатков средств участников, а сведения по корреспондентским счетам – нет.

Читать статью 300 за 15 минут — круто! » Белорусы пытаются выпутаться из «форекс-компании» и спасти свои десятки тысяч долларов

Вне зависимости от способа расчета по клирингу, для каждого участника сделки открываются временные расчетные счета для проведения финансовых операций. После завершения сделки временные счета закрываются, а итоговое сальдо выводится на основной счет каждой из сторон.

Есть множество критериев классификации клиринговой деятельности.

По количеству участников сделки:

Простой. В сделке по переходу прав или средств участвуют только две стороны.
Многосторонний. Проводится комплексный взаиморасчет по многосторонним обязательствам между разными участниками.
Централизованный. Все обязательства по исполнению сделок берет на себя клиринговая палата.

Товарный. Взаиморасчет по поставленным товарам или оказанным услугам между коммерческими предприятиями.
Межбанковский. Исполнение взаимных безналичных обязательств между банками.
Биржевой. Взаиморасчет по финансовым активам между профессиональными участниками фондового рынка.
Валютный. Исполнение взаимных обязательств между странами при международной торговле.

По виду обеспечения:

Полное. Участники сделки самостоятельно погашают все свои обязательства.
Частичное. Размер сделки зависит от доступной суммы на счетах участников клиринга.
Без обеспечения. Заключение сделки без подтверждения платежеспособности сторон.

Существует еще одна классификация клиринговой деятельности – по времени. Клиринг может осуществляться либо в дневную, либо в вечернюю сессию. Основная разница состоит в том, что в дневную клиринговую сессию перевод денег только резервируется. А само перечисление средств на счета участников сделки происходит уже в вечернюю сессию.

Клиринг на бирже

Две самые крупные и широко известные биржевые площадки в России – Московская (ММВБ) и Санкт-Петербургская (СПВБ) биржи. На каждом из фондовых рынков расчет по клирингу возложен на определенную организацию. На ММВБ это акционерное общество «Национальный Клиринговый Центр». Представляет собой небанковскую кредитную организацию. Осуществляет клиринговую деятельность и выполняет функции центрального контрагента на валютном рынке, рынке ценных бумаг и деривативов. На СПБВ роль клирингового центра исполняет акционерное общество «Клиринговый центр МФБ».

Зачем клиринг на бирже? Клиринг существенно упрощает биржевые процедуры между профессиональными участниками рынка. Эта операция обеспечивает прозрачность денежных расчетов, оценивает и снижает инвестиционные риски, уменьшает издержки и отображает реальный финансовый результат торговли за день.

Клиринговая сессия на Московской бирже

Клиринговая деятельность на рынке ценных бумаг ведется в строго отведенное время. Данный временной период принято называть клиринговой сессией. Он бывает, как было сказано в статье ранее, дневным и вечерним.

Дневная клиринговая сессия на срочной секции Московской биржи проходит с 14:00 до 14:05. В эти 5 минут специалисты подсчитывают, кто, кому и сколько из участников клиринга предварительно должен. Затем в вечернюю клиринговую сессию подсчитывается общий финансовый результат и осуществляется уже непосредственно взаиморасчет по сделке. Время клиринга вечерней сессии – с 18:45 до 19:00.

Если говорить простыми словами, то для компании дневной клиринг – это предварительный финансовый показатель ее торговли, а вечерний – это окончательное подведение итогов и взаиморасчет. Если торги закончились в минус, то размер потерь спишется со счета, а если в плюс, то прибыль, наоборот, зачислится на счет.

Пример работы клиринговых сессий

Допустим, на бирже ведут торговлю два трейдера. Утром, в начале торгов, один трейдер купил у другого фьючерс за 1000 рублей. К моменту наступления дневной клиринговой сессии в 14:00 стоимость бумаги выросла и составила 1200 рублей. Финансовый результат (вариационная маржа) предварительно фиксируется. Для первого трейдера это прибыль в 200 рублей, для другого – убыток. Затем до начала вечерней клиринговой сессии котировки по фьючерсу снизились и составили 1150 рублей. Таким образом, итоговый результат за торговый день у первого трейдера – прибыль в 150 рублей (1150 – 1000), а для продавца фьючерса – это убыток в аналогичном размере. Именно из цены в 1150 рублей за бумагу будет осуществляться расчет между участниками рынка.

Клиринг проходит не только на срочном рынке. Подобные клиринговые расчеты осуществляются на фондовой и товарной биржах, а также на рынке драгоценных металлов.

Как работает клиринг — этапы

Главная цель клиринговой деятельности – упростить процесс финансовых переводов в торговых соглашениях до минимума. Однако для достижения поставленной цели необходимо пройти несколько этапов. Рассмотрим их.

Заключение сделки. Сама сделка – это еще не клиринг, а лишь основа для проведения клиринговых процедур.
Сверка всех условий по договору. Клиринговая палата обязана проверить заключение фактической сделки с данными в финансовых документах. Если обнаружатся расхождения, необходимо будет провести корректировку параметров сделки.
Регистрация сделки. Производится, если между участниками клиринга согласованы все условия.
Подтверждение сделки. Все стороны должны в обязательном порядке подтвердить проведение данной финансовой сделки.
Вычисление взаимных требований. Клиринговая организация должна определить сумму денежных, товарных и других обязательств участников сделки, а также рассчитать размер комиссионных биржи, расчетной палаты, депозитария, брокера и т. д.
Предварительный подсчет обязательств. На бирже ежедневно заключаются тысячи различных операций по купле-продаже ценных бумаг. Вся информация по сделкам поступает напрямую в клиринговую организацию, задача которой определить объем требований и обязательств по каждому участнику.
Взаиморасчет. На данном этапе продавцы передают права на тот или иной актив (ценная бумага, товар, услуга), а взамен получают денежные средства или другой финансовый актив.
Подготовка передаточного распоряжения. Если предметом сделки были ценные бумаги, то клиринговая палата обязуется подготовить запись о переходе прав собственности на инвестиционный актив и передать этот документ депозитарию или реестродержателю.
Подтверждение права владения на тот или иной актив. На завершающем этапе клиринговой деятельности покупатель получает документ, где указаны его права на актив. В случае с ценными бумагами – это выписка из реестра или со счета депо о принадлежащих ему инвестиционных инструментах.

Каждый этап клиринговой деятельности должен быть осуществлен в строго отведенный для этого период времени. Если клиринг проводится на бирже, то для взаиморасчетов специалисты руководствуются следующей формулой:

T – дата заключения сделки;
n – количество дней, через которые должны быть произведены расчеты.

По международным стандартам проведения биржевых торгов, работа по клирингу должна осуществляться не позднее T+1. Дополнительный день необходим для проверки сделки на достоверность и устранение всевозможных расхождений.

Плюсы и минусы клиринговой системы

Клиринговая система за счет своего удобства и простоты использования в финансовых сделках широко применяется в различных сферах экономики. Клиринговые процедуры осуществляются не только на фондовой или какой-либо другой бирже, но и в коммерческих сегментах рынка и даже в международной торговле между государственными компаниями. Узнаем, какие конкретные плюсы и минусы могут нести в себе клиринговые системы.

Преимущества

Ускоренное проведение финансовых и других операций.
Сокращение количества денежных переводов.
Уменьшение комиссионных и других издержек.
Снижение финансовых рисков за счет наличия гарантийного фонда и систем страхования.

Недостатки

Риск допустить ошибку во взаиморасчетах перед участниками клиринга.
Высокая стоимость клиринговых операций.

В современном мире клиринговая деятельность – это незаменимая вспомогательная система во взаиморасчетах между участниками сделок. Благодаря контролю над проведением операций и учету взаимных обязательств компаниям нет необходимости самостоятельно исполнять все требования по сделке. Эту функцию берет на себя клиринговая система, которая также обеспечивает стабильность торгов и снижает различные риски по транзакциям.

Почем опиум для народа? Как устроен FOREX и нужен ли он. (Часть II)

Месяц назад на Хабре появилась моя статья. На удивление, она вызвала довольно большой поток комментариев, которые большей частью одобряли мысли автора, но также возник шквал негативных и излишне эмоциональных оценок со стороны представителей форекс-кухонь.

Кроме того, был задан ряд провокационных вопросов, которые условно можно свести к вариации одного из двух:

Каковы критерии «кухни»? (вариации: вот этот брокер (имярек) кухня или нет? и пр.)
В чем отличия услуг ITinvest от услуг критикуемых вами кухонь?

почему и на каких условиях мы его предлагаем,
как это регулируется и как должно бы регулироваться,
почему все форекс-кухни в настоящий момент занимаются незаконной предпринимательской деятельностью.

Как это было раньше и чем биржа лучше межбанка?

В 1994 и 1995 годах я работал на банковском валютном деске и бодро стучал по клавишам торговой системы Reuters Dealing. Работали в основном на рынке MM (Money Market), на таежных облигациях и, естественно, на валютах. Торговали доллар против немецкой марки, фунта, йены, швейцарские и французские франки, ну и, разумеется, рубль-доллар. Работа шла на собственную позицию, но основой функционирования деска служили все-таки клиентские заказы. Так что трудились мы для обеспечения экспортно-импортных операций крупной клиентуры банка. Минимальный лот – 1 млн. долларов (фунтов, DM, …) и 1 млрд. рублей в сделках с рублем. Евро тогда еще не было в обращении, а рубль был вполне еще не деноминированным.

К чему это я все рассказываю? К тому, что не понаслышке знаю, как устроен этот рынок, кто его реальные участники и зачем валютный рынок этим участникам нужен. Только изнутри можно понять, как на самом деле происходит поставка и расчеты по купленным и проданным валютам. Конечно, рынок с тех пор поменялся. Но не слишком кардинально. Банки – основные игроки этого рынка не перестали торговать на межбанковском рынке. Deutsche Bank (по некоторым оценкам держащий около 40% этого рынка), а также другие глобальные игроки: UBS, Citi, Morgan Stanley, Goldman Sachs и J.P.Morgan по прежнему делают на этом рынке погоду и участвуют в торговле практически всех площадок на которых торгуются валюты. Если найдете в этом ряду имя своей компании, предоставляющей услуги доступа на мировой глобальный рынок FOREX (или мифического агрегатора ликвидности, с которым работает ваша форекс-кухня) – скажите мне, и я обязательно отмечу их на «карте» мирового форекса.

Читать статью Торговля на «Форексе»: есть ли секрет успеха?

Однако помимо межбанка за последние несколько лет развились и другие пулы ликвидности. Здесь следует упомянуть в первую очередь валютный рынок Московской биржи, существующий с 1992 года. Напомним, что биржа и образовалась в первую очередь как валютная площадка: ММВБ – Московская Межбанковская Валютная Биржа. Название прочитали внимательно? Если нет – читаем еще раз.
Так вот, зачем нужна биржа, если есть внебиржевой рынок? Только для того, чтобы

А) обеспечить надежность расчетов (биржа снимает риск непоставки со стороны контрагента),
Б) обеспечить ликвидность рынка (биржа собирает всех участников торгов в одном месте в одно время),
В) обеспечить справедливость и прозрачность цены, торгуемого товара – цена определяется в результате «аукциона», непрерывно осуществляемого в «биржевом стакане» во время торгов.

Электронные торговые площадки – альтернатива биржам

На западе вместо валютных бирж развились другие пулы ликвидности, так называемые ECN (Electronic Communication Network) и MTF (Multilateral Trading Facility). В чем их отличие от бирж мы сейчас разбирать не будем, оставив это на потом. Скажу лишь, что все они, равно как и биржи, функционируют в рамках американского или европейского законодательства и подчиняются SEC или директивам MiFID. На этих ECN есть и биржевые стаканы, и другие биржевые прелести, которые позволяют им обеспечивать те же преимущества, которые дает биржа, а именно, ликвидность и справедливость цены в любой момент времени.

Вот, к примеру, на рисунке приведен «биржевой стакан» ECN Currenex, доступ к которой имеют крупные клиенты нашей компании:

Стандартный лот – 1 млн., но видно, что некоторые участники ставят и 100 тыс. (0.1) и даже 50 тысяч (0.05). Кроме того, видно, что спред на 1 млн. евро составляет всего 0.5 пипса, а на 12 млн – уже 1.5 пипса.

Currenex – самая большая электронная площадка в Северной Америке, принадлежащая StateStreet Corp. На ней торгуются практически все валюты друг против друга. Однако поставка и расчеты по совершенным сделкам вынесены за пределы этой ECN.

В Европе одна из самых известных валютных площадок – это EBS, принадлежащая голосовому брокеру ICap. Помимо этих двух агрегаторов ликвидности есть еще несколько площадок поменьше и, наконец, есть просто межбанковский рынок, где главным игроком (по крайней мере в Европе) по-прежнему является Deutsche Bank.

Каковы критерии «кухни»?

Теперь, вооруженные этими знаниями, попробуем дать ответ на поставленный вопрос. Для этого нам понадобится изучить агримент (регламент, договор, пользовательское соглашение или любой другой документ, который описывает суть отношений между клиентом и предполагаемой «кухней»). Пока нам интересны в агрименте две вещи: как устроена поставка валюты и как устроены расчеты по ней (мы же, в конце концов, идем валюту покупать на мировом рынке, а не в наперстки играть). Мы знаем, что поставка евро, например, должна идти на банковский счет, открытый в валюте евро, а поставка долларов – на долларовый счет. Оба счета должны быть открыты в каком-либо уважаемом коммерческом банке, про который известно, что он работает на глобальном рынке FOREX. Расчеты по совершенным сделкам по умолчанию должны идти на споте, т.е. на третий торговый день, считая от сегодняшнего (если, конечно, при совершении сделки не оговорены иные условия, что тоже бывает, но является все же исключением). Т.е. если вы совершаете сделку BUY 1 EUR/USD @1.3588, это означает, что с вашего долларового счета «послезавтра» должно уйти 1 358 800 долларов, а на ваш счет в евро с датой валютирования «послезавтра» должен придти 1 mio EUR.

Когда вы будете покупать одну валюту против другой валюты (которая в этом случае продается), у вас будет возникать длинная позиция по первой и короткая позиция по второй, если конечно у вас не было второй валюты в достаточном количестве. После того как пройдет поставка и расчеты, за наличие у вас длинной позиции вам будут «капать» проценты, как на текущий счет по ставке принятой для этой валюты. За наличие короткой банк с вас проценты будет списывать, как за займ или за овердрафт по счету по ставкам, принятым для этой валюты. Эти ставки для разных валют и для разных направлений позиции естественно различаются. Проверьте, оговорены ли все эти условия в кухонном агрименте.

Стоимость обработки сделки не зависит от ее объема. Соответственно сделки объемом в 10k имеют удельную себестоимость в 100 раз большую, чем сделки в 1 mio

Это на межбанковском рынке. Почему на межбанке расчеты идут на третий рабочий день? Потому что там нет никакого централизованного клиринга. На следующий день после сделки бэкофисы банков по полученным с деска тикетам оформляют документы по всем совершенным операциям, связываются с контрагентами, получают от них подтверждения, если нужно оформляют договоры и суммируют результаты торгов в единый реестр платежей, который на третий день передается в отдел расчетов и корреспондентских отношений. Это большая работа, которая требует множества людей, развитой корреспондентской сети. Только крупные банки могут позволить себе удовольствие вести активную торговлю на международном валютном рынке.

Мало этого, нужно чтобы на банк другие участники еще и лимиты открыли. Вы уверены, что на вашу «кухню» серьезные игроки открыли лимиты? Поинтересуйтесь у этих игроков. Список их приведен выше. Именно поэтому минимальный лот на межбанковском рынке равен одному миллиону долларов или фунтов или евро (не важно). Себестоимость транзакции делает мелкие сделки на межбанковском рынке нерентабельными. Вся туфта относительно построенной развитой системы маршрутизации и процессинга заявок на разные дилинг-дески и агрегаторы ликвидности в зависимости от объема, а также якобы существующие развитые технологии «современной индустрии форекса» остается туфтой, надуванием щек и скрывают банальное правило: типичный форекс-брокер никуда сделки своих клиентов в действительности не выводит. Ну, естественно, за исключением хеджирования сальдо открытой валютной позиции.

На биржевом рынке правила те же, но за счет стандартизации и удешевления механизма заключения и подтверждения сделок возможно снижение размера торгуемого лота с 1 млн. до 100k. Теоретически возможно снижение и до 10k (что мы и видели на картинке выше), но выставление заявок ниже 100k в торговую систему ECN считается дурным тоном, и серьезные игроки избегают выставлять в стакан такие мелкие заявки. Кроме того, поскольку стоимость обработки исполненной заявки не зависит от ее объема, то сделки в 10k имеют удельную себестоимость в 100 раз большую, чем сделки объемом в 1 mio.

Стандартизация сделок и расчетов по ним не только удешевляет стоимость транзакций, но и делает возможным сократить сроки расчетов по совершенным сделкам. Так на валютном рынке Московской бирже основной рынок валют функционирует в режиме T+1. То же правило действует и на Currenex.

Кухня, кто твой брокер, где твой клиринг, покажи свой расчетный банк?

Биржа или ECN дают лишь сделку, но не расчеты по ней. Для полноты картины нам не хватает клиринга и расчетов. Клиринг и расчеты по биржевым сделкам делают независимые организации. Клиринг – это процедура выверки взаимных обязательств участников по результатам биржевых торгов. Деятельность, между прочим, лицензируемая во всех странах. Ну а расчеты по результатам клиринга осуществляют специальные банковские организации – расчетные палаты бирж. Деятельность тоже лицензируемая.
Например, в группе компаний Московской биржи клиринг осуществляет ЗАО «АКБ «Национальный Клиринговый Центр» (НКЦ), а расчеты ведет НКО «Национальный Расчетный Депозитарий» (ЗАО «НРД»). Именно там хранятся денежные средства наших клиентов, ведущих торговлю на площадках Московской биржи.

А для наших клиентов, торгующих валюту на Currenex, клиринг и расчеты по сделкам осуществляет крупнейший и старейший европейский клиринговый дом ABN AMRO Clearing, принадлежащий государству.

Поэтому, если форекс-кухня заявляет, что сделки исполняются не на внебиржевом рынке, а на самом что ни на есть биржевом, то в агрименте с клиентом должно быть указана:

А) биржа (или другая площадка), на которой совершаются сделки (место совершения сделок),
Б) расчетная организация, которая осуществляет расчеты по всем совершенным сделкам (место, где хранятся денежные средства участников торгов).
В) клиринговая организация, которая осуществляет выверку взаимной задолженности между участниками биржевых торгов, в том случае, если торговая площадка допускает клиринг через несколько клиринговых домов.

Однако даже когда какая-то форекс-кухня говорит, что дает биржевой рынок или ECN (пусть даже тот же Currenex) это совершенно не обязательно означает, что она реально выводит туда своих клиентов. Это может означать, что она, как я уже отмечал выше, лишь хеджирует свои собственные риски на этой площадке. Проверить легко. Спрашивайте, кто осуществляет клиринг – идите на сайт клиринга, посмотрите его лицензии, позвоните и убедитесь, что в числе клиентов этого клиринга есть ваша уважаемая форекс-кухня. Это в том случае, если кухня не является участником торгов. Она ведь может действовать по субброкерской схеме, так? То же самое относительно расчетов. Поэтому стоит задать совсем непраздный вопрос: кухня, кто твой брокер, где твой клиринг, где твой расчетный банк?

И тишина в ответ…

Если кто найдет в списке участников торгов Московской биржи хоть одного форекс-брокера, пусть немедленно поделится этим открытием.

Что за комиссия, Создатель?

Еще один интересный вопрос. Дело в том, что транзакции стоят денег. Любая сделка имеет свою себестоимость, за исключением фиктивной сделки, заключенной внутри кухни, которая никуда не отправляется. Давайте посмотрим на комиссии в агрименте. Есть комиссии или нет? Выше они биржевых или ниже? Нормальный брокер работает за комиссию. Кухня – работает без комиссий. Зачем кухне брать комиссии, если клиент ей и так все проиграет?

Еще один критерий «кухонности» – это плечо. Вот, например, что мы можем прочесть на сайте одной кухни:

Чтобы начать торговлю на реальном счете, вам не понадобится много денег. В ****** есть счета без минимального депозита, а это значит, что вы можете стать трейдером практически с любой суммой. При этом, благодаря возможностям маржинальной торговли, вы сможете совершать крупные сделки: кредитное плечо 1:1000 позволит вам оперировать на рынке Forex суммой, в 1 000 раз превышающей баланс вашего счета.

Это признак кухни. Ни один реальный игрок и ни один реальный финансовый посредник не возьмет на себя риск предоставления не то чтобы 1000, но даже и 100 плеча.

Читать статью Кто такой форекс дилер и чем он отличается от брокера

Я ни в предыдущей, ни в этой статье не назвал ни одно имя, так что не нужно обвинять меня в черном пиаре или очернительстве какой-либо конкретной компании. Однако есть Гугл, который знает все. И все имена ему известны. И все юрисдикции. И почему-то вдруг все кухни на поверку оказываются зарегистрированными на каких-нибудь Гренадинах, Кайманах, BVI и еще непонятно где. Где российские форекс-брокеры? Их нет за исключением лицензированных брокерских компаний и банков. Но не о них речь.

Зададимся вопросом. А почему, собственно, они предпочитают оффшорные юрисдикции? Ответ здесь такой: чтоб обманутые клиенты ездили судиться с ними на …. Короче, туда, где они только зарегистрированы, но где нет ни офиса, ни денег, ни персонала, ни самого международного рынка FOREX. Такой вот замечательный мировой финансовый центр на Гренадинах выстраивается!

Незнание законов не освобождает от ответственности

Однако есть и другой ответ на вопрос: почему форекс-кухонь нет в российских юрисдикциях? Все просто. Ровно потому, что их деятельность здесь незаконна. Поэтому они присутствуют здесь в виде нелицензированных посредников и консультантов, которые ни за что не отвечают. Какие же законы нарушают форекс-кухни, зарегистрированные в оффшорах, а также их посредники и многочисленные консультанты, живущие здесь непонятно за чей счет?

Во-первых, ФЗ № 325 «Об организованных торгах», который регулирует деятельность бирж. Дело в том, что, организуя такую фиктивную торговлю и называя ее биржевой торговлей (возможно для солидности и придания налета законности), «кухня» попадает под действие этого закона, так как фактически ведет деятельность по организации торговли, не имея лицензии фондовой биржи. Это незаконная предпринимательская деятельность на территории РФ, которая может быть пресечена в любой момент.

Во-вторых, ФЗ № 7 «О клиринге и клиринговой деятельности», который регулирует клиринговую деятельность. Многие сотрудники форекс-кухонь, после того как их прижмешь, говорят, что они клирингуют сделки клиентов внутри себя, а некоторые и пишут это на сайтах. Дескать, один клиент купил, другой клиент продал, зачем их сделки выводить на рынок? Понятно, что к реальному клирингу это отношения не имеет. Просто неправильное использование термина, намеренно вводящего потенциального клиента в заблуждение. В любом случае, такая деятельность, если ведется, представляет нарушение федерального закона № 7. Клиринговая деятельность возможна только на основании лицензии клиринговой организации выданной в установленном законом порядке. Данная деятельность не сочетается ни с биржевой, ни с брокерской лицензиями.

В-третьих, когда клиенты взаимодействуют с финансовыми посредниками: банками и с профессиональными участниками рынка ценных бумаг, их интересы защищены Федеральным законом № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», т.к. целями этого закона являются обеспечение государственной и общественной защиты прав и законных интересов инвесторов, а также определение порядка выплаты компенсаций и предоставления иных форм возмещения ущерба инвесторам, причиненного противоправными действиями эмитентов и других участников рынка ценных бумаг. При торговле с форекс-кухнонь, клиенты лишаются таковой защиты. Понятно, что никаких договоров на каждую сделку форекс-кухня со своими клиентами не заключает. Нет договора на сделку – нет предмета для защиты. А те договора, что предлагаются, наоборот выводят взаимодействие между клиентом и форекс-кухней из российского законодательного поля. Если же постараться оформить все в виде договора поручения (комиссии), либо агентского договора, предусмотренного Гражданским Кодексом России, то мы придем к профессиональной лицензируемой деятельности. Смотрим Федеральный закон № 39 «О рынке ценных бумаг», который регулирует деятельность профессиональных участников: брокеров, дилеров, депозитариев, и др. Деятельность брокера или дилера без соответствующей лицензии есть осуществление незаконной предпринимательской деятельности на территории РФ.

В-четвертых, согласно ст. 4 ФЗ № 46 (Ограничения на рынке ценных бумаг в целях защиты прав и законных интересов инвесторов), условия заключаемых с инвесторами договоров, которые ограничивают права инвесторов по сравнению с правами, предусмотренными законодательством Российской Федерации о защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг, являются ничтожными. Как уже было сказано выше, никаких договоров на каждую сделку форекс-кухня со своими клиентами не заключает.

В-пятых, нарушен ФЗ № 38 «О Рекламе» в части публикации недобросовестной и недостоверной рекламы и обещания легких заработков, каковых реально нет, использования терминов, вводящих клиента в заблуждение, как-то инвестиции, биржевая торговля, торговля валютами, клиринг, дилинг и т.п.

Финансовым посредникам, кстати, ФЗ № 38 запрещает обещать или гарантировать доходы, умалчивать об иных условиях оказания соответствующих услуг, влияющих на сумму доходов, которые получат воспользовавшиеся услугами лица, или на сумму расходов, которую понесут воспользовавшиеся услугами лица, если в рекламе сообщается хотя бы одно из таких условий.

И этот перечень можно продолжать и продолжать…

Когда я вижу в метро рекламу, где некая компания приглашает меня принять участие в валютных войнах – как профессионал я знаю, что это не фигура речи, а именно недобросовестная реклама и обман трудящихся.

Единственный экономический смысл кухонного форекса — это отбор «лишних» денег …

Беда в том, что все форексники отлично понимают нелегитимность и ущербность своего существования тут в России и очень хотят легализации своей деятельности. Я разговаривал за последние годы со многими их представителями. И в частных разговорах они все признают: то, что они предоставляют это игра. Игра на ставках. Spread betting. По-русски это принятие ставок на валютный курс. Единственная цель этой игры – удовлетворить азарт и тягу игроков к риску. Не более. Нет никаких инвестиций, нет никакой торговли валютами. Есть тотализатор и букмекерство, облеченное в форму подачи торгового приказа по той или иной валюте.

Тогда возникает вопрос: а почему бы не получить лицензию букмекера и спокойно продолжать честно оказывать услуги, экономический смысл которых если и есть, то это отбор «лишних» денег у тех субъектов, у которых они действительно лишние?

Но ведь ни одна форекс-кухня не хочет быть честным букмекером. Они хотят быть ~~владычицей морскою~~ респектабельными брокерами и банками. Так кто против-то? Получайте, господа, лицензии и становитесь в один ряд с профессиональными участниками, к которым относимся и мы.

Если же речь идет о создании особого регулирования для форекс-контор, то оно должно базироваться на следующих простых и понятных всем принципах:

Ограничение риска клиентов путем ограничения доступного плеча в зависимости от волатильности и ликвидности торгуемого инструмента. Сейчас этого нет. Кто против?
Сегрегация клиентов по допустимому риску, в зависимости от опыта и торгового капитала. Сейчас этого нет.
Устранение существующего конфликта интересов между клиентом и посредником. Либо посредник – это посредник, который работает за комиссию (брокер), либо он честно берет на себя риск и не берет комиссий (дилер), но при этом он не может хранить и распоряжаться средствами клиентов. Сейчас это не так.
Введение и контроль нормативов риска на одного клиента и на всех клиентов интегрально. Сейчас этого нет.
Введение и контроль лимита открытой валютной позиции на фирму. Сейчас этого нет.
Разумные требования достаточности капитала таких компаний.
Прозрачность ценообразования и исполнения сделок.

Напоследок, хочу сказать тем представителям околорыночной индустрии, которые за годы своей работы так и не научились видеть разницу между форекс-кухнями и нормальными брокерами. Она приблизительно такая же, как между «гостиницей на час» и нормальным отелем 3 или 4 или даже 5 звезд. Первая служит удовлетворению возможно естественных, но низменных потребностей, а последние участвуют в экономической жизни: предоставляют временный кров людям, находящимся здесь по делам или на отдыхе.

Зачем нам фондовые рынки? Для стимулирования инвестиций в бизнес за счет предоставления инвесторам гарантий в том, что они всегда могут продать свои акции по сложившимся ценам – и этим обеспечивается ликвидность их вложений. Рынок форекс, в том виде как его понимают представители форекс-кухонь, не решает ни одной экономической задачи и в чистом виде экономике не нужен.

Post Scriptum

Перечитал только что написанный текст и обнаружил, что тема «чем мы лучше?» не раскрыта.

Итак, мы предоставляем честный валютный рынок, где идут реальные сделки. Где по каждой сделке осуществляются расчеты: поставка против платежа на западном рынке (на площадке Currenex) и на рынке валют и драгоценных металлов Московской биржи. По этим двум площадкам возможен арбитраж. Кроме того, арбитраж возможен между валютами и валютными фьючерсами, торгуемыми на срочном рынке.

Клиринг по сделкам осуществляемым на Currenex ведет для нас ABN Amro Clearing, который также ведет наши расчетные и торговые счета как российского лицензированного брокера, выводящего на рынок своих клиентов.

Ограничение по доступу на Currenex — 20k$ (согласитесь, что человек, у которого в кармане 20k$, будет более тщательно подходить к вопросу контроля своих рисков, чем человек, у которого есть только 100$).
Плечо равное 20 вполне адекватно волатильности курсов валют и соответствует плечу, которое доступно нашим клиентам на валютном рынке Московской биржи.

Рынок Московской биржи включен нами в Единую Денежную Позицию с другими рынками. Рынок Currenex будет добавлен к ЕДП позже. Стоимость биржевых сборов пока на обеих площадках одинакова: 15$ за сделку в 1 миллион $.

Подключение: терминалы SmartX TM (валютный рынок Московской биржи), прямой доступ на оба рынка через сертифицированные FIX-шлюзы, дополнительно терминал прямого доступа на площадку Currenex. Никаких ~~скалок~~ MT4, 5 и прочих кухонных приспособлений.

Полная прозрачность + юридическая защищенность позволяют и нам и клиентам, которые по каким-либо причинам выбрали эти рынки, чувствовать себя комфортно и защищено.

Источник http://tradoman.ru/kliring/

Источник https://www.vbr.ru/investicii/help/investicii/kliring-i-kliringovaya-deyatelnost/

Источник https://habr.com/ru/company/iticapital/blog/206654/