Будущее фондового рынка: как новые условия влияют на частные инвестиции

Российский фондовый рынок: тенденции, вызовы, ориентиры развития

В 2000—2020 гг. в России наблюдалось замедление экономического роста. Оно сопровождалось торможением развития внутреннего фондового рынка и ухудшением показателей его конкурентоспособности по сравнению c индикаторами рынков других стран. В определенной степени это связано с исчерпанием таких ресурсов роста, как благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура цен на сырьевые товары и приток иностранных инвестиций. Ставка на усиление роли государства в экономике и ориентация финансового регулирования прежде всего на финансовую стабильность пока не принесли ожидаемых позитивных сдвигов в развитии фондового рынка. В качестве основных, но не исчерпывающих, проблем последнего в статье выделены препятствия для роста долгосрочных внутренних сбережений; низкая привлекательность ценных бумаг российских эмитентов для инвесторов с точки зрения параметров доходность/риск; ограниченное число качественных эмитентов в биржевых листингах и слабая конкуренция между финансовыми организациями. По каждой проблеме предложены рекомендации, которые могут быть востребованы при формировании долгосрочной стратегии развития фондового рынка в России.

Ключевые слова

Об авторах

Абрамов Александр Евгеньевич, кандидат экономических наук, зав. лабораторией анализа институтов и финансовых рынков Института прикладных экономических исследований (ИПЭИ) РАНХиГС

Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ; Институт экономической политики имени Е. Т. Гайдара
Россия

Радыгин Александр Дмитриевич, доктор экономических наук, профессор, директор ИПЭИ РАНХиГС, член совета директоров Института Гайдара

Чернова Мария Игоревна, научный сотрудник лаборатории анализа институтов и финансовых рынков ИПЭИ РАНХиГС

Список литературы

1. Абрамов А. Е. (2019). Застолбить платформу // Эксперт. № 44. C. 64—68.

2. Абрамов А. Е., Радыгин А. Д., Чернова М. И. (2019). Эффективность управления портфелями паевых инвестиционных фондов акций и ее оценка // Экономическая политика. Т. 14, № 4. С. 8—47.. https://doi.org/10.18288/1994-5124-2019-4-8-47

3. Абрамов А. Е., Радыгин А. Д., Чернова М. И. (2020). Детерминанты поведения частных инвесторов на российском фондовом рынке // Экономическая политика. Т. 15, № 3. С. 8—43. https://doi.org/10.18288/1994-5124-2020-3-8-43

4. Абрамов А. Е., Чернова М. И. (2019a). Информация — двигатель прогресса // Вестник НАУФОР. № 7—8. С. 81—95.

5. Абрамов А. Е., Чернова М. И. (2019b). Как сделать НПФ понятным // Вестник НАУФОР. № 11. С. 40—57.

6. Банк России (2019). Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на период 2019—2021 годов. Москва.

7. Данилов Ю. (2016). Оценка места Российской Федерации на глобальном финансовом рынке // Вопросы экономики. № 11. С. 100—116. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2016-11-100-116

8. Кудрин А., Гурвич Е. (2014). Новая модель роста для российской экономики // Вопросы экономики. № 12. C. 4—36. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2014-12-4-36

9. Мау В. (2016). Кризисы и уроки. Экономика России в эпоху турбулентности. М.: Изд-во Института Гайдара.

10. Мартов В., Лисицин Д. (2016). Мечта о «Тройке». Как самый необычный инвестбанк России стал национальным чемпионом. М.: Манн, Иванов и Фербер.

11. НАУФОР (2021). Текущее состояние фондового рынка России и основные направления его развития. М.: Национальная ассоциация участников фондового рынка.

12. Счетная палата РФ (2020). Отчет о результатах экспертно-аналитического мероприятия «Анализ реализации Основных направлений развития финансового рынка Российской Федерации на период 2016—2018 годов и оценка Основных направлений развития финансового рынка Российской Федерации на период 2019—2021 годов». Москва.

13. Тироль Ж. (2019). Наше цифровое будущее (По материалам выступления 15 мая 2019 г. на Московском академическом экономическом форуме) // Труды Вольного экономического общества России. Т. 218. С. 107—115. Scientific Works of the Free Economic Society of Russia, Vol. 218, pp. 107—115. (In Russian).

14. Acemoglu D., Zilibotti F. (1997). Was Prometheus unbound by chance? Risk, diversification, and growth. Journal of Political Economy, Vol. 105, No. 4, pp. 709—751. https://doi.org/10.1086/262091

15. Acemoglu D. (2009). Introduction to modern economic growth. Princeton, NJ: Princeton University Press.

16. Aghion P., Dewatripont M., Rey P. (1999). Competition, financial discipline and growth. Review of Economic Studies, Vol. 66, No. 4, pp. 825—852. https://doi.org/10.1111/1467-937X.00110

17. Aghion P., Van Reenen J., Zingales L. (2013). Innovation and institutional ownership. American Economic Review, Vol. 103, No. 1, pp. 277—304. https://doi.org/10.1257/aer.103.1.277

18. Allen F. (1993). Stock markets and resources allocation. In: C. Mayer, X. Vives (eds.). Capital markets and financial intermediation. Cambridge, MA: Cambridge University Press.

19. Allen F., Gale D. (1997). Financial markets, intermediaries, and intertemporal smoothing. Journal of Political Economy, Vol. 105, No. 3, pp. 523—546. https://doi.org/10.1086/262081

20. Bagehot W. (1873). Lombard Street: A description of the money market. New York: Scribner, Armstrong & Company.

21. Barro R., Sala-i-Martin X. (2004). Economic growth. 2nd ed. Cambridge: MIT Press.

22. Beck T. (2018). What drives financial sector development? Policies, politics and history. In: T. Beck, R. Levine (eds.). Handbook of finance and development. Cheltenham: Edward Elgar, pp. 448—476.

23. Beck T., Chen T., Lin C., Song F. (2016). Financial innovation: The bright and the dark sides. Journal of Banking and Finance, Vol. 72, pp. 28—51. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2016.06.012

24. Beck T., Levine R. (eds.) (2018). Handbook of finance and development. Cheltenham: Edward Elgar.

25. Bessembinder Н. (2018). Do stocks outperform treasury bills? Journal of Financial Economics, Vol. 129, No. 3, pp. 440—457. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2018.06.004

26. Bessembinder Н., Chen T., Choi G., Wei J. (2020). Long-term shareholder returns: Evidence from 64,000 global stocks. Available at SSRN: https://doi.org/10.2139/ssrn.3710251

27. Brown J., Fazzari S., Petersen B. (2009). Financing innovation and growth: Cash flow, external equity, and the 1990s R&D boom. Journal of Finance, Vol. 64, No. 1, pp. 151—185. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2008.01431.x

28. Chakraborty S., Ray T. (2007). The development and structure of financial systems. Journal of Economic Dynamics and Control, Vol. 31, No. 9, pp. 2920—2956. https://doi.org/10.1016/j.jedc.2006.01.010

29. Chemmanur T., Krishnan K., Nandy D. (2011). How does venture capital financing improve efficiency in private firms? A look beneath the surface. Review of Financial Studies, Vol. 24, pp. 4037—4090. https://doi.org/10.1093/rfs/hhr096

30. Demirgüç-Kunt A., Levine R. (eds.) (2001). Financial structure and economic growth.Cambridge, MA: MIT Press.

31. Demirgüç-Kunt A., Maksimovic V. (1998). Law, finance and firm growth. Journal of Finance, Vol. 53, No. 6, pp. 2107—2137. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00084

32. Diamond D. (2017). Financial intermediation and delegated monitoring. Review of Economic Studies, Vol. 51, No. 3, pp. 393—414. https://doi.org/10.2307/2297430

33. Dimson E., Marsh P., Stainton M. (2017). Credit Suisse global investment returns yearbook 2017 (Summary edition). Zurich: Credit Suisse Research Institute.

34. Dimson E., Marsh P., Stainton M. (2020). Credit Suisse global investment returns yearbook 2020 (Summary edition). Zurich: Credit Suisse Research Institute.

35. Dimson E., Marsh P., Stainton M., Garthwaite A. (2013). Credit Suisse global investment returns yearbook 2013. Zurich: Credit Suisse Research Institute.

36. Dimson E., Marsh P., Stainton M., Holland D., Matthews B., Rath P. (2015). Credit Suisse global investment returns yearbook 2015. Zurich: Credit Suisse Research Institute.

37. Dimson E., Marsh P., Stainton M., Mauboussin M. (2014). Credit Suisse global investment returns yearbook 2014. Zurich: Credit Suisse Research Institute.

38. Dimson E., Marsh P., Stainton M., Wilmot J. (2016). Credit Suisse global investment returns yearbook 2016. Zurich: Credit Suisse Research Institute.

39. Goldsmith R. W. (1969). Financial structure and development. New Haven, CT: Yale University Press.

40. Greenwood J., Sanchez J., Wang C. (2010). Financing development: The role of information costs. American Economic Review, Vol. 100, No. 4, pp. 1875—1891. https://doi.org/10.1257/aer.100.4.1875

Читать статью  Внебиржевой рынок ценных бумаг - что это, отличия от биржевого

41. Group of Thirty (2008). The structure of financial supervision: Approaches and challenges in a global marketplace. Washington, DC.

42. Grossman S., Stiglitz J. (1980). On the impossibility of informationally efficient markets. American Economic Review, Vol. 70, No. 3, pp. 393—408.

43. Heil M. (2018). Finance and productivity: A literature review. Journal of Economic Surveys, Vol. 32, No. 5, pp. 1355—1383. https://doi.org/10.1111/joes.12297

44. Holmström B., Tirole J. (1993). Market liquidity and performance monitoring. Journal of Political Economy, Vol. 101, No. 4, pp. 678—709. https://doi.org/10.1086/261893

45. Jeong H., Townsend R. (2007). Sources of TFP growth: Occupational choice and financial deepening. Economic Theory, Vol. 32, No. 1, pp. 179—221. https://doi.org/10.1007/s00199-006-0201-8

46. King R., Levine R. (1993). Finance and growth: Schumpeter might be right. Quarterly Journal of Economics, Vol. 108, No. 3, pp. 717—737. https://doi.org/10.2307/2118406

47. Levine R. (2002). Bank-based or market-based financial systems: Which is better? Journal of Financial Intermediation, Vol. 11, No. 4, pp. 398—428. https://doi.org/10.1006/jfin.2002.0341

48. Levine R., Lin C., Wei L. (2017). Insider trading and innovation. Journal of Law and Economics, Vol. 60, No. 4, pp. 749—800. https://doi.org/10.1086/696384

49. Levine R., Loayza N., Beck T. (2000). Financial intermediation and growth: Causality and causes. Journal of Monetary Economics, Vol. 46, No. 1, pp. 31—77. https://doi.org/10.1016/S0304-3932(00)00017-9

50. Lukas R. (1987). On the mechanics of economic development. Journal of Monetary Economics, Vol. 22, pp. 43—70.

51. Lucas R. (2002). Lectures on economic growth. Cambridge, MA: Harvard University Press. Modigliani F., Perotti E. (1991). The rules of the game and development security markets. In: Pacific-basin capital markets research, Vol. 2. Amsterdam: Elsevier, pp. 49—63.

52. Obstfeld M. (1994). Risk-taking, global diversification, and growth. American Economic Review, Vol. 84, No. 5, pp. 1310—1329.

53. Rajan R., Zingales L. (1998). Financial dependence and growth. American Economic Review, Vol. 88, No. 3, pp. 559—586.

54. Restoy F. (2021). Fintech regulation: How to achieve a level playing field. Financial Stability Institute Occasional Paper, No. 17.

55. Robinson J. (1952). The generalization of the general theory. In: The rate of interest and other essays. London: Macmillan.

56. Schumpeter J. (1934). The theory of economic development. Leipzig: Duncker & Humblot.

57. Stiglitz J. (1994). The role of the state in financial markets. Washington, DC: World Bank Group.

Будущее фондового рынка: как новые условия влияют на частные инвестиции

Накануне индекс Мосбиржи на минимуме терял более 10%, но к концу торгов снижение замедлилось. Первый зампред Сбербанка Александр Ведяхин оценил долгосрочные перспективы рынка и отметил важные трансформационные процессы

Первый заместитель председателя правления Сбербанка Александр Ведяхин

Российский фондовый рынок после февраля

После февральских событий и последовавшего ухода нерезидентов с российского фондового рынка основной движущей силой на нем стали локальные частные инвесторы, то есть население: с февраля по август их доля в объеме торгов акциями выросла с 43% до 76%. Несмотря на падение индекса Мосбиржи более чем на 60%, интерес населения к фондовому рынку не просто не угас, напротив, общее число розничных инвесторов выросло с 18,1 млн в марте до более чем 21 млн в августе. Это уже 28% экономически активного населения, и темпы роста все увеличиваются.

Правда, с марта этого года люди стали осторожнее: при сохранении числа активных инвесторов на уровне прошлого года средний размер сделок снизился вдвое. «Рынок в значительной степени теперь зависит от поведения розничных инвесторов, а они сейчас во многом заняли выжидательную позицию», — говорила в конце мая первый зампредседателя Банка России Ксения Юдаева. Меняется и портрет начинающего инвестора: если в апреле — мае это были в основном спекулятивно настроенные клиенты, то в июне-июле — долгосрочные инвесторы в облигации.

На долговом рынке мы видим уже практически полное восстановление рынка российских корпоративных облигаций с достаточно узкими спредами к ОФЗ для корпоративных размещений, а также новации в части размещений в юане. Банковский сектор, несмотря на санкции, сохранил устойчивость, а именно он формирует основной спрос на корпоративные облигации и определяет их стоимость.

Опыт Ирана

Российский финансовый сектор столкнулся с широким набором санкций, но опыт того же Ирана показывает, что это не является препятствием для развития локального фондового рынка. Тегеранская фондовая биржа сегодня входит в топ-20 в мире. Ее капитализация сравнима с капитализацией Московской биржи на начало 2021 года — выше $1 трлн, хотя экономика Ирана примерно в шесть раз меньше российской. Индекс Тегеранской биржи за последние восемь лет с поправкой на инфляцию и рыночный обменный курс вырос в 1,6 раза, тогда как индекс ММВБ — в 1,2 раза, а основной американский индекс S&P 500 — в 2,6 раза. Количество компаний, акции которых обращаются на Тегеранской бирже, — 369, а вместе с еще одной иранской биржей Farabourse — 700, тогда как на Московской бирже число эмитентов всех котировальных уровней не превышает 274.

Какие факторы привели к столь показательному росту фондового рынка в Иране? Бюджет Ирана постоянно сводится с дефицитом, что приводит к росту госдолга и денежной массы, а следовательно, к высокой инфляции (30–40% в год с 2018 года). При этом ставки по банковским вкладам остаются существенно ниже нее. Как следствие, в отсутствие возможностей вывоза капитала иранцы вкладывают деньги в недвижимость и фондовый рынок. Кроме того, с 2000 года в Иране стремительно росли новые сектора экономики, в частности сельское хозяйство, логистика и нефтехимия, восстанавливался экспорт. Рост количества мелких частных инвесторов, с одной стороны, и новых отраслей, с другой, дал возможность выхода на рынок компаниям малой и средней капитализации, что сделало фондовый рынок Ирана довольно диверсифицированным.

Фото:Сергей Фадеичев / ТАСС

Фондовый рынок как источник инвестиций

Инвестиции в российскую экономику составляют порядка ₽23 трлн в год, из которых более половины корпорации инвестируют из прибыли, 18% приходится на трансферты из бюджета, 10% — на кредиты банков и всего 5% — на капитал, привлеченный с фондового рынка. По прогнозу Минфина и ЦБ, к 2030 году инвестиции вырастут почти в два раза, до ₽43 трлн. Но это подразумевает более чем двукратное увеличение доли фондового рынка — до 11%. Соответственно, в денежном выражении его вклад в инвестиции должен вырасти примерно в четыре раза.

Фондовый рынок в России имеет потенциал многократного роста. Наша экономика генерирует операционный денежный поток порядка 27% от ВВП, и эти деньги должны быть либо реинвестированы, либо размещены так, чтобы давать доход выше инфляции. Россияне имеют в своем распоряжении около ₽40 трлн, из которых три четверти хранятся на банковских счетах или депозитах и еще четверть — в виде наличных сбережений. Вызванное санкциями сокращение инструментов для инвестирования, закрытие внешних рынков, ограничение валютных операций и рост общего интереса населения к биржевой торговле создают большое движение денег на фондовый рынок, а это значит, что он будет расти как в терминах стоимости акций, так и в терминах количества эмитентов.

Предпосылки для дальнейшего роста

Пока состав нашего фондового индекса слабо диверсифицирован по отраслям и сильно смещен в сторону банков и экспортеров, тогда как компании инновационных секторов экономики, промышленности, компании, ориентированные на внутренний спрос, в его структуре представлены слабо. Приток денег небольших частных инвесторов на биржу позволит молодым технологическим компаниям получать финансирование на открытом рынке, а значит, даст стимул инвесторам вкладываться в стартапы, так как становится понятным событие ликвидности , когда инвестор на ранней стадии получает свои деньги с хорошей возвратностью. Кроме того, с точки зрения размера эмитентов явный перекос сейчас наблюдается в сторону крупнейших федеральных компаний. Расширение базы розничных инвесторов открывает возможности выхода на рынок крупным, средним и малым компаниям, в том числе региональным.

Читать статью  Взаимосвязь фондового рынка с кризисами в экономике Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Еще одна зона развития — процент акций в свободном обращении. В России эта доля составляет лишь 33%, а в более развитых странах — 50–80%, что также говорит о возможности наращивать инвестиции через дополнительное размещение долей компаний на фондовом рынке.

Будут деньги — будут и новые дебютные размещения. За три последних года на российском рынке было лишь 44 сделки IPO. Для сравнения, в Евросоюзе и США за то же время проведено по более чем 800 IPO, а в Китае — более 1400.

Фото:Shutterstock

Условия для роста

Опора на частные инвестиции требует постоянного подкрепления доверия к финансовой системе. И неотъемлемым условием здесь является предсказуемость дивидендных политик, в том числе компаний с госучастием, поскольку они формируют в целом восприятие об уровне корпоративного управления и прозрачности.

Безусловно, важны для розничных инвесторов и долгосрочные фискальные стимулы, такие как налоговые вычеты по ИИС, вычеты за долгосрочное владение ценными бумагами. В этом году в качестве мер поддержки проценты по депозитам вывели из-под налогообложения, а купоны по долговым инструментам — нет. Для стимулирования развития долгового рынка было бы полезно устранить и этот дисбаланс.

Но во многом дальнейший интерес людей к рынку акций и облигаций будет зависеть от работы аналитиков, от их инвестиционных идей, которые попадаются на глаза новичкам. Доступность аналитики и манера общения с клиентами могут укрепить доверие населения к фондовому рынку — или, наоборот, разрушить его. Потеря частным инвестором ₽50 тыс. при общем счете в ₽100 тыс. несопоставима с потерей $50 млн для инвестфонда, управляющего десятками миллиардов долларов. Поэтому задача аналитика — подбирать идеи, исходя из особенностей, возможностей и ограничений розничного инвестора, учить его разумно реагировать на новости и пропускать инфошум. «Новая аналитика» должна учитывать тип клиента (так как портрет розничных инвесторов крайне неоднороден), балансировать на грани полезности и взвешенности, с одной стороны, и легкости чтения и восприятия — с другой.

Будущее фондового рынка

Сегодня отечественный рынок акций отражает в своих оценках геополитические риски. Кроме того, доля банков и компаний нефтегазового сектора в его структуре превышает их реальную долю в экономике, что приводит к заниженной оценке рынка в целом. Наконец, рынок сейчас не учитывает того модернизационного потенциала экономики, который должен быть реализован в течение следующих пяти — семи лет, когда, я уверен, будут создаваться новые и расти существующие компании, замещающие ушедших с рынка западных поставщиков услуг и товаров. Выход таких компаний на рынок акций позволит как диверсифицировать его структуру, так и повысить его оценку.

Высокотехнологическое развитие брокерских услуг, сохранение налоговых вычетов по ИИС, прозрачность и предсказуемость дивидендных политик компаний, а также действия ЦБ по защите интересов инвесторов привлекут на фондовый рынок еще больше частных инвесторов, и он покажет рост, заметно превышающий уровень инфляции.

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Стратегия для снижения рисков инвестора, когда в инвестиционный портфель приобретаются разнообразные активы и независимые друг от друга биржевые инструменты. При правильной диверсификации общий риск инвестора будет уменьшаться, а потенциальная доходность — повышаться. Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование. Подробнее

Первый заместитель председателя правления Сбербанка Александр Ведяхин специально для «РБК Инвестиций»

Особенности современного фондового рынка Российской Федерации

Шемякин, Е. Ю. Особенности современного фондового рынка Российской Федерации / Е. Ю. Шемякин. — Текст : непосредственный // Молодой ученый. — 2020. — № 15 (305). — С. 367-371. — URL: https://moluch.ru/archive/305/68683/ (дата обращения: 23.09.2022).

Научная статья посвящена исследованию основных тенденций, наблюдаемых в рамках современного этапа развития фондового рынка России. Актуальность исследования заключается в том, что на сегодняшний день на рынке ценных бумаг наблюдается разворот тенденции, что может означать формирование финансового кризиса. Исходя из этого, в статье рассмотрены тенденции движения основных индикаторов, проанализированы проблемы и барьеры, препятствующие развитию российского фондового рынка.

Ключевые слова: фондовый рынок, рынок ценных бумаг, финансовый рынок, биржевой индекс, казначейские облигации, индекс ММВБ, ОФЗ.

A scientific article is devoted to the study of the main trends observed in the framework of the current stage of development of the Russian stock market. The relevance of the study lies in the fact that today there is a trend reversal in the securities market, which may mean the formation of a financial crisis. Based on this, the article considers the trends in the movement of the main indicators, analyzes the problems and barriers that impede the development of the Russian stock market.

Key words: stock market, stocks and bods market, financial market, stock exchange index, treasury bonds, MICEX index, OFZ.

Современный этап развития фондового рынка Российской Федерации ознаменовался влиянием различных фундаментальных факторов, формирующих трудности при росте рыночной капитализации стоимости ценных бумаг [4].

Актуальность научного исследования на выбранную тематику связана с тем, что на современном этапе развитие фондового рынка — одна из ключевых задач России. Также, актуальность исследования заключается в том, что на сегодняшний день на рынке ценных бумаг наблюдается разворот тенденций, что может означать формирование финансового кризиса.

Целью научной статьи выступает исследование основных тенденций, наблюдаемых в рамках современного этапа развития фондового рынка Российской Федерации.

Для этого в рамках научного исследования необходимо решение следующих поставленных задач:

– рассмотреть основные тенденции движения ключевых индикаторов фондового рынка России;

– выделить основные проблемы, которые препятствуют развитию отечественного фондового рынка;

– предложены решения по стимулированию развития рынка ценных бумаг в России.

На сегодняшний день, фондовый рынок один из ключевых элементов финансовой системы страны, в связи с чем, на него влияет общая тенденция социально-экономического развития российского государства. В частности, речь идет об негативном влиянии рыночной конъюнктуры, наблюдавшейся в периоде с 2014 года (рост инфляции, девальвация российского рубля, снижение темпов роста реального ВВП, падение покупательной способности и отток прямых иностранных инвестиций) [5].

Вслед за отрицательными макроэкономическими процессами, происходила стагнация потребительского рынка, где уровень доходов населения страны не позволял увеличивать свое потребление прежними темпами [6]. Это стало причиной бюджетного дефицита и принятия мер по ужесточению денежно-кредитной политики ЦБ РФ, что привело к росту доходности бумаг долгового рынка (ОФЗ, ГКО), выступающих основными инструментами рынка государственных ценных бумаг.

Читать статью  Три лучшие акции Китая: кто в топе прогнозов на 2022 г.

Помимо экономической и бюджетной политики, происходил застой и финансового сектора, где кредитные организации столкнулись со спадом активности вкладчиков, а на рынке ценных бумаг уменьшилось число частных и институциональных инвесторов [7].

Несмотря на такие процессы, девальвация рубля, хоть и выступала серьезным фактором для тенденции развития фондового рынка РФ, по факту, имела скрытые проблемы, а для многих инвесторов считалась не столь весомым препятствием, чему подтверждением биржевой индекс ММВБ, демонстрирующий рост c 1184 пунктов в 2014 году, до 3000 пунктов в 2019 году (рисунок 1).

Рис. 1. Динамика биржевого индекса ММВБ [1]

Из рисунка 1, можно подвести следующие итоги:

– тенденция биржевого индекса ММВБ с 2011 по 2020 гола демонстрирует уверенный рост; котировки пробивают уровень исторического максимума, демонстрируя увеличение рыночной капитализации фондового рынка России;

– именно с марта 2014 г. индекс ММВБ начал формирование восходящей тенденции, рост которого продолжался на протяжении последних пяти лет.

Однако, в 2020 г. ситуация кардинальным образом изменилась, вследствие чего произошел разворот тенденции с восходящей на нисходящую (рис. 2), что связанно, в первую очередь, с угрозами пандемии коронавируса, которая активно влияет, как на общество, так и на мировую и национальную экономику.

Рис. 2. Динамика биржевого индекса ММВБ [1]

Рыночные котировки спустились с уровня максимума 3329 пунктов до 2073 пунктов, продемонстрировав рекордное снижение своих значений, начиная с мирового финансового кризиса 2008 г.

Также, для того, чтобы более точно проанализировать ситуацию на фондовом рынке, стоит обратиться и к другому биржевому индексу РТС. В его индекс входят акции «голубых фишек», как и в ММВБ. Однако, его весомое отличие, это выражение стоимости акций компаний российской экономики, номинированной в американском долларе (рис. 3).

Рис. 3. Динамика биржевого индекса РТС [2]

Из рисунка 2 можно подвести следующие итоги:

– уровень исторического максимума по биржевому индексу РТС был установлен в далеком апреле 2011 года;

– в декабре 2014 года был установлен локальный минимум по биржевому индексу РТС.

На сегодняшний день, рыночные котировки индекса РТС продемонстрировали аналогичное снижение, что и ММВБ. При этом, их текущее расположение еще крайне далеко до тех позиций, которые были в далеком 2011 году.

Таким образом, мы имеем первую проблему того, почему российский рынок ценных бумаг не досчитывается миллиарды долларов частных инвестиций, в особенности, со стороны иностранных трейдеров и фондов, которые заинтересованы в хеджирование своих валютных рисков. Более того, если брать отечественных инвесторов, у них возникает вопрос касаемо вложения в альтернативные финансовые продукты, среди которых банковские депозиты, покупка драгоценных металлов или инвестиции в сектор недвижимости [8].

Также, можно выделить и другие причины того, почему фондовый рынок России демонстрирует скромные темпы своего развития, включая популяризации и роста числа частных инвесторов [9; 10; 11]:

– схожесть на рынке инвестиционных продуктов, в особенности, это касается работы профессиональных участников финансовых рынков, как инвестиционные фонды и брокеры;

– отсутствует государственный институт независимых инвестиционных консультантов;

– потребность в создании центральной инфраструктурной организации;

– высокая доля населения, пребывающая на черте бедности, из-за чего не все семьи и домохозяйства имеют возможность откладывать денежные средства;

– высокая доля финансовых пирамид, скам-проектов и хайп-фондов, занимающихся незаконной инвестиционной деятельностью, целью которой является обман и кража средств клиентов;

– низкий уровень финансовой грамотности населения и доверия до кредитно-финансовых институтов;

– качество иностранных инвестиций, поскольку их основная доля — это спекулянты, играющие по стратегии «кэрри-трейд».

Однако, помимо биржевых индексов существует еще один индикатор, который демонстрирует направление текущего развития фондового рынка в России — доходность 10-летних казначейских облигаций РФ (ОФЗ) (рис. 4).

Государственные облигации одни из наиболее инвестиционно привлекательных финансовых инструментов отечественного фондового рынка, поскольку имеют следующие преимущества:

– наличие пассивной доходности;

– наличие высокого объема рыночной ликвидности;

– доступ для частных иностранных инвесторов.

Рис.4. Динамика доходности 10-летних облигаций РФ (ОФЗ) [3]

Динамика уровня процентных ставок ОФЗ демонстрирует не только тенденции развития рынка государственных ценных бумаг, но и состояние денежно-кредитного рынка РФ. Чем ниже уровень процентной ставки на облигации России — тем выше надежность ценных бумаг. Текущая динамика положительная, поскольку в рамках коллапса 2014–2015 гг., уровень процентных ставок вырастал до 15 %!

На сегодняшний день уровень доходности 10-летних казначейских облигаций России составляет порядка 7,8 %. Данный показатель начинал достигать минимальных значений по итогам прошедшего десятилетия (2010–2019 гг.), однако в 2020 году наблюдается резкий рост доходности.

В рамках актуальности данной темы, необходимо предложить следующий список рекомендаций, практическое применение которых способно вывести фондовый рынок Российской Федерации с этапа застоя и сделать государственные ценные бумаги одним из наиболее привлекательных для инвесторов во всем мире:

– создание равных и конкурентных условий, как для резидентов, так и для нерезидентов, инвестирующих в российские государственные ценные бумаги;

– освобождение от уплаты налогов на доходы по государственным ценным бумагам физических лиц на льготный период;

– повышение финансовой грамотности населения страны через введения обязательного предмета в школьную программу;

– введение института инвестиционного консультанта;

– введение института индивидуальных пенсионных счетов.

Таким образом, современный этап развития российского фондового рынка сталкивается с многочисленными проблемами, выступающими тормозящими факторами. Благодаря принятию вышеперечисленных рекомендаций возможно совершенствование условий внешней среды развития рынка ценных бумаг России, что поспособствует повышению оценки инвестиционной привлекательности отечественных финансовых активов и инструментов.

Подводя итоги научного исследования, стоит отметить, что текущими направлениями развития фондового рынка РФ выступают следующие тенденции и особенности:

– отрицательная динамика биржевого индекса ММВБ, которая резко началась после рекордного роста рыночной капитализации отечественного фондового рынка, выраженного в российских рублях;

– девальвация российского рубля из-за обвала на рынке нефти, что приводит к падению уровня инвестиционной привлекательности отечественных инструментов финансового рынка;

– нисходящая динамика уровня процентных ставок рынка облигаций (ОФЗ), что демонстрирует формирование устойчивости и надежности долговых ценных бумаг России, однако стоит отметить изменение на отрицательную динамику в период 2020 г.

  1. Tradingview. URL: https://ru.tradingview.com/chart/?symbol=MOEX %3AIMOEX (дата обращения: 05.04.2020).
  2. Tradingview. URL: https://ru.tradingview.com/symbols/MOEX-RTSI/ (дата обращения: 05.04.2020).
  3. Россия 10-летние: график дохода по облигациям. URL: https://ru.investing.com/rates-bonds/russia-10-year-bond-yield-streaming-chart (дата обращения: 05.04.2020).
  4. Диденко О. В. Фондовый рынок России в условиях санкций Запада // Современная наука. 2016. № 2.
  5. Сайбель Н. Ю., Ковальчук А. В. Фондовый рынок России: проблемы и перспективы развития // Финансы и кредит. 2018. № 3 (771).
  6. А. В. Воробьева, И. А. Дикарева Фондовый рынок россии в современных условиях: проблемы и перспективы развития // Экономика и бизнес: теория и практика. 2019. № 5–1.
  7. Крикливец А. А., Сухомыро П. С. Основные дискуссионные проблемы и современные тенденции развития российского фондового рынка // Молодой ученый. 2018. № 51.
  8. Яковлев А. А. Анализ функционирования российского фондового рынка // Актуальные вопросы экономических наук. 2016. № 51.
  9. Ankudinov, A., Ibragimov, R., & Lebedev, O. (2017). Sanctions and the Russian stock market. Research in International Business and Finance, 40, 150–162.
  10. Sergeev, V. A. (2018). The Impact of USA Macroeconomic News Shocks on USA and Russian Stock Market. World of Economics and Management, 2018(4), 18–26.
  11. Korhonen, I., & Peresetsky, A. (2016). What influences stock market behavior in Russia and other emerging countries? Emerging Markets Finance and Trade, 52(5), 1210–1225.

Основные термины (генерируются автоматически): фондовый рынок, биржевой индекс, биржевой индекс ММВБ, бумага, современный этап развития, фондовый рынок России, отечественный фондовый рынок, Российская Федерация, инвестиционная привлекательность, исторический максимум.

Источник https://www.vopreco.ru/jour/article/view/3721

Источник https://quote.rbc.ru/news/article/6329ad3b9a79473960e701bf

Источник https://moluch.ru/archive/305/68683/

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: