Что влияет на курс акций

Что влияет на курс рубля и что с ним будет дальше

Российский рубль и фондовый рынок вопреки заявлениям Джо Байдена выглядят крепко. К 1 апреля российская валюта полностью отыграла потери, вернувшись к уровням 23 февраля, а фондовый рынок восстанавливается после возобновления торгов 24 марта. У части людей это вызывает вопрос — насколько оправдано это восстановление? В этой статье мы разберемся с факторами, которые влияют на курс российского рубля и порассуждаем о его дальнейшей динамике.

«В результате наших беспрецедентных санкций рубль превратился в руины»

1. Политика Банка России.

В конце марта ЦБ опубликовал отчёт о размере международных резервов. За месяц с конца февраля резервы ЦБ «похудели» на $38 млрд. Чтобы понять много это или мало, посмотрим на тактику ЦБ в 2014-2015 годах. 8 лет назад после введения санкций Банк России действовал не так смело. С июля по декабрь 2014 курс доллара поднялся с 35 до 80 рублей или на 130%. За этот период ЦБ «сжёг» $86 млрд резервов в попытках поддержать курс, но он так и не вернулся к прежним уровням.

В этом году ЦБ потратил $38 млрд, из которых $34 пришлись на первые 2 недели паники — это показано на изображении ниже слева. Благодаря введению ограничений на покупку и снятие валюты, которых не было в 2014, Банку России удалось сберечь резервы. В условиях блокировки части ЗВР со стороны Запада решения ЦБ оказались верными — не сильно жертвуя резервами, Банку России удалось вернуть курс к прежним значениям. Это позитивно и для людей, инфляционное давление на которых ослабнет, и для бизнеса, стоимость импорта для которого будет идти по комфортному курсу.

Также правильным решением стала диверсификация резервов. Если в 2014 ЗВР России на 90% состояли из доллара и евро практически в равных пропорциях, то после 2014 структура стала стремительно меняться. На середину 2021 доля доллара упала до 16%, а золота выросла до 21%. Также в структуру резервов добавили юань и другие валюты, как показано на изображении выше справа. Благодаря этому блокировка активов ЦБ в долларах и евро оказалась не такой страшной, какой могла бы стать в случае сохранения структуры резервов образца 2014 года.

Ограничение на снятие наличной валюты и комиссия на покупку создают дискомфорт, но это лучше, чем доллар за 150. Постепенно ситуация нормализуется и будут приняты послабления. Например, с 1 апреля разрешено переводить до $10 тысяч в месяц на свои иностранные банковские и брокерские счета, хотя еще в марте было запрещено.

Про искусственность или реальность текущего курса мы поговорим во второй части статьи.

2. Газ за рубли.

Это звучит вдохновляюще, но это не совсем так. Новая схема расчетов за газ с «недружественными» странами предполагает открытие для компаний из этих стран специальных счетов типа «К» в Газпромбанке и расчет за газ с этих счетов. Формально европейские страны продолжат платить в евро, но схема платежей изменится. На изображении ниже это показано подробнее.

До 1 апреля европейские покупатели платили за газ в евро на счета экспортных подразделений Газпрома в европейских банках. Далее Газпром переводил часть валютной выручки в Россию и конвертировал ее в рубли. В условиях санкций такая схема расчетов ставила Газпром в опасное положение. По факту расчетные счета были открыты в европейских юрисдикциях и арестовать эти счета было очень просто.

С 1 апреля схема меняется и для покупки российского газа, а потом и нефти, зерна, металлов и удобрений, европейским потребителям понадобится специальный счет в Газпромбанке. В новой схеме европейцы продолжат платить в евро, но арестовать эти платежи не смогут – по факту деньги будут уже на территории России. После получения евро Газпромбанк конвертирует их в рубли на Мосбирже и перечислит Газпрому в счет оплаты контрактов.

Решение «win-win» – европейцы продолжают получать газ за евро, Газпром получает платежи без риска их ареста, Мосбиржа получает рост комиссионных за конвертацию, Банк России получает возможность наполнения резервов иностранной валютой, а рубль получает поддержку благодаря 100% конвертации по экспортным операциям. Напомню, что после новостей об обязательной продаже 80% валютной выручки рубль начал резкое укрепление, а в новой схеме расчетов речь идет о продаже 100% валютной выручки.

3. Высокие цены на сырье.

По-мнению Института Международных финансов в 2022 году Россия получит рекордную экспортную выручку в нефтегазовом секторе — $320 млрд, что на 36% больше в сравнении с 2021 и 2019. На фоне конфликта в Украине и разговоров о возможном отказе от российских нефти, газа и стали цены на сырье держатся на близких к рекордным уровням.

Разговоры о снижении доли российского газа в структуре энергетического импорта Европы идут с 2014 года, но дальше разговоров так и не дошло. Доля российского газа как была на уровне около 40% в 2014, так и осталась на этом уровне в 2021.

В своей программе по отказу от российского газа Европа называет 10 пунктов, в числе которых отказ от новых контрактов, переход на альтернативные поставки СПГ из США и увеличении выработки энергии из альтернативных источников — ветра и солнца.

Любопытно, что США обещают заменить Европе российский газ своим СПГ, но как это будет реализовано до конца не ясно. Уже сейчас СПГ терминалы в США работают на пределе мощности и нарастить производство в короткие сроки не смогут. Более того, правительство США одобрило десяток экспортных проектов суммарной мощностью 206 млрд кубометров в год, что вдвое больше текущих мощностей США, но по многим проектам под эти контракты еще даже не началось строительство.

Отказ от российских металлов породил другую проблему, которая осложнит ускоренный переход на альтернативные источники энергии — рост цен на сталь и алюминий. План предусматривает строительство 290 гигаватт ветряных и 250 гигаватт солнечных мощностей и только стоимость стали для реализации этих проектов оценивается в $72 млрд по текущим ценам. Чтобы понять масштаб, сравните эту цифру с суммарным экспортном Газпрома за 2021 год — $55 млрд. Из-за роста цен на металлы стоимость ветряной турбины в долларах за мегаватт снова начала расти после многолетнего падения.

В итоге получается, что несмотря на разговоры о санкциях и эмбарго, доходы России от экспорта в этом году обновят рекорды, а изменение схемы оплаты за сырье позволит не только поддержать рубль, но обеспечит приток валюты на замену заблокированным резервам Банка России.

Но есть и другая сторона медали, о которой важно помнить.

1. Ограничения на покупку, снятие и перевод валюты.

Покупать и продавать валюту можно через биржу или личный кабинет банка. На покупку через биржу будет действовать дополнительная комиссия в размере 12% при покупке долларов, евро и фунтов стерлингов. При этом такая комиссия действует только для физических лиц и компаний, которые не занимаются импортом. Для компаний-импортеров при подтверждении наличия контрактных обязательств перед иностранными поставщиками эта комиссия не действует. Более того, для импортеров действуют особые условия покупки валюты через банки со спредом не более 2 рублей от биржевого курса.

Ограничения на перевод валюты за границу смягчаются — об этом мы говорили в первой части статьи.

Запреты и ограничения создали в России «черный» рынок наличной валюты, однако, он просуществовал недолго. В первые дни после запрета наличный доллар продавали по 250-300 рублей, а теперь курс «черного» рынка упал до биржевого с учетом комиссии 12%. Я нашел несколько каналов в Telegram с предложением о продаже наличного доллара и средний курс предложения около 93-94 рублей.

Отмена ограничений на покупку и снятие наличной валюты может создать повышенный спрос на доллары среди тех, кто хотел, но не успел купить валюту. Однако, этот рост скорее всего окажется временным, а силы покупателей будет недостаточно для сильного движения.

2. Выход иностранных инвесторов.

Это уже более серьезная проблема, которая способна привести к падению рубля и фондового рынка. По данным Мосбиржи в 2021 году иностранные инвесторы обеспечивали 48% торгового оборота в акциях и 13% в облигациях российских компаний.

В марте средние объемы торгов на Московской бирже упали почти в 3 раза из-за запрета на исполнение брокерский поручений от иностранных клиентов. В январе доля иностранцев среди держателей ОФЗ опустилась до минимумов с 2012 года — до 17,4%. Долю владения иностранцев в российских акциях оценить сложно как минимум из-за того, что в категорию «иностранцев» попадают российские владельцы долей, управляемых через офшоры.

Для демонстрации влияния иностранных инвесторов на российский фондовый рынок и рубль используем отчет Банка России о финансовых рынках за январь 2022 года.

В этом отчете мы видим, что с октября 2021 года иностранные инвесторы вывели из российских акций 420 млрд рублей или около $5,3 млрд. За это время Индекс Мосбиржи упал на 23%, а рубль ослаб почти на 10%. Исключение российских активов из расчета международных индексов MSCI и FTSE Russell приведет к гарантированному уходу западных фондов, которые ориентируются на индексы. Па разным оценкам только это приведет к оттоку $20 млрд из российских акций. Также о планах выйти из российских активов заявил пенсионный фонд Норвегии, который держит в российских акциях $2,8 млрд и большинство крупных инвестбанков мира — JPMorgan, BlackRock, BNP Paribas, Amundi, UBS и другие.

Если они получат возможность распродать свои активы и вывести деньги в валюте, это приведет к очень серьезным последствиям для рубля и российского фондового рынка.

Описанные выше факторы роста оказывают мощную поддержку российскому рублю и фондовому рынку. Однако, главным неизвестным в уравнении о справедливом курсе рубля является запрет на продажу российских акций иностранными инвесторами. Пока их активы заблокированы в России, также как и активы Банка России на Западе. Допуск к продажам иностранцам может быть разрешен только после разблокировки резервов ЦБ, а об этом пока нет даже разговоров. Поэтому в этих условиях не стоит ждать рубль по 150 и даже по 100 — справедливым будет текущий курс. Россия продолжает продавать сырье, цены на которое растут. Нефтяное эмбарго со стороны США успешно выкупается Индией и Китаем. На значимые для США и Европы товары никаких санкций не накладывается. Например, США не тронули российский уран, который обеспечивает 20% выработки энергии в стране. Европа заявляет о невозможности быстро отказаться от российского газа.

Так что ждать разворота доллара к росту стоит только в случае немедленных и серьезных ограничений на российский экспорт, которых нет.

Также эта ситуация в очередной раз наглядно показала, что эмоциональные действия вредят финансовому положению. У тех, кто скупал валюту по 120-150 рублей в банках во время паники первых дней убытки достигают 30-40%. Распределение валют в портфеле должно быть основано на целях инвестора, а не на эмоциях. Также стоит помнить о высокой и растущей инфляции доллара в 7,9% — рекордной за 40 лет. Поэтому мало просто купить доллар, нужно на эти доллары купить качественные активы, которые покроют инфляцию.

Если вы не успели купить валюту до начала марта и она вам не сильно нужна, то лучше не пытаться заработать на спекуляциях — обычно это плохо заканчивается. Если вы понимаете для чего вам нужны доллары или другая валюта, то покупайте на бирже с учетом комиссии. Для желающих купить наличную валюту в обход ограничений на «черном» рынке напомню, что эта деятельность попадает под 172 статью уголовного кодекса.

Благодарю, что дочитали до конца. Если вам было полезно, подписывайтесь на мой канал в Telegram — там подобные материалы выходят чаще.

Что влияет на курс акций

Акции

Глядя на графики акций крупных компаний, многие наверняка задумывались о причинах роста и падения котировок. Неужели стоимость ценной бумаги не может расти по четкому линейному графику? И если одна из причин роста акций наличие у компании дивидендных выплат, то почему тогда растут бумаги, где нет дивидендов? Ответы на эти вопросы должен знать каждый инвестор. Что влияет на курс акций, и какие есть драйверы роста и падения на фондовой бирже?

Причины изменения курсовой стоимости акции

Фондовая биржа – хорошо организованный рынок ценных бумаг. Причем стоимость активов определяется не настроениями и аппетитами эмитентов, а продавцами и покупателями. Соответственно, рынок акций работает по стандартному принципу спроса и предложения.

В зависимости от движения акций на бирже различают 2 тренда:

1. Медвежий. Это понижательный тренд, который сигнализирует о падении стоимости ценных бумаг. Такое происходит, когда количество продавцов на рынке превышает значение покупателей. Желая быстрее продать акции, продавцы начинают заниматься демпингом.
2. Бычий. Это полная противоположность медвежьему тренду, когда курс акций почти неуклонно растет вверх. Бычий рынок сигнализирует о том, что на бирже образовалось большое число покупателей. Приобретая всё новые ценные бумаги или увеличивая долю в уже имеющихся компаниях, они двигают рынок наверх.

Рыночная стоимость – это текущие отметки, на которых находится акция. По сути, это равновесное состояние между покупателями и продавцами. Когда одни готовы продавать, а другие сразу же откупать.

Насколько данное равновесие является сильным, можно сказать по торговому стакану. Здесь показано, сколько трейдеров и по какой цене готовы приобрести или избавиться от актива.

Если инвестор захочет купить ценную бумагу по рыночной стоимости, то сделка пройдет по нижней цене столбца, где указаны продавцы. При продаже акции всё происходит наоборот. Актив покупается по верхней цене нижнего столбца с покупателями.

На заметку! Если посмотреть на лимитные заявки в стакане, то можно определить, кто в данный момент сильнее на рынке, – покупатели или продавцы.

При покупке или продаже акции разрешается также выставить отложенный ордер. То есть указать точную стоимость бумаги, за которую будет продан или куплен актив на бирже.

Важно понимать, что силы продавцов и покупателей на рынке – не единственная причина, из-за которой меняется курс акций. В действительности существует множество факторов, влияющих на динамику стоимости актива. О них и пойдет речь далее.

Причины роста акций

Существует несколько причин, толкающих курс ценных бумаг по бычьему сценарию, то есть наверх.

1. Рост продаж и хороший отчет компании

Приобретая ценные бумаги, инвестор берет не просто акцию, он становится владельцем бизнеса. И чем больше куплено бумаг, тем будет выше доля в компании.

Финансовые показатели компании четко отражают её успехи и неудачи:

• Если дела у бизнеса идут в гору, увеличиваются выручка, чистая прибыль, а долги сокращаются, то акции будут пользоваться высоким спросом на бирже у инвесторов.
• А если число покупателей на рынке больше количества продавцов, то котировки поползут наверх.

Иногда случается так, что появление хорошего отчета компании не приводит к резкому скачку котировок. Во многом это связано с тем, что положительные новости уже были заложены в цену акции. А вот если до этого у компании дела шли не очень, и вдруг вышел хороший отчет, то в таком случае ценные бумаги часто начинают расти.

Подобный пример был с Распадской. Как только компания погасила долговые обязательства и получила положительную прибыль, то количество желающих приобрести акции крупного в России добытчика угля резко прибавилось.

Нужно понимать, что рост котировок не бесконечен. Если в следующий раз компания представит акционерам плохой отчет, то её акции начнут постепенно продавать, и цена пойдет по медвежьему сценарию.

2. Рост дивидендных выплат

Когда компания объявляет о выплате дивидендов или их росте, то такое событие не проходит мимо инвесторов. Один из явных примеров – Газпром. В 2019 году российская энергетическая компания объявила об изменениях в дивидендной политике. В частности, сообщалось об увеличении коэффициента выплат. Всё это в результате привело к наплыву покупателей и росту котировок Газпрома.

На Западе в отличие от российского рынка рост дивидендных выплат до уровня годовой инфляции считается нормой. Поэтому акции зарубежных компаний на фоне таких новостей редко показывают серьезный рост.

На заметку! В РФ дивиденды до сих пор являются одной из движущих сил роста акций. Если объявляются большие выплаты, то котировки почти всегда подтягиваются наверх.

Приобретая акции компании на фоне объявления о высоких дивидендах, нужно быть очень осторожным. К примеру, в 2019 году НКНХ заплатил акционерам высокие дивидендные выплаты сразу за 3 года. Однако после дивотсечки стоимость бумаг резко рухнула.

Аналогичная история произошла с Телеграфом, который заплатил инвесторам рекордные дивиденды. Дивдоходность на момент объявления новости была около 30%. После этого инвесторы стали активно покупать ценные бумаги данной компании. Как только прошла дивидендная отсечка, курс акций рухнул. Причем он до сих пор не восстановился до прежних значений.

3. Спекуляции

Бывают ситуации, когда причиной роста котировок являются спекуляции на рынке. Например, акции НКНХ во многом покупали не из-за высоких дивидендов. Спекулянты преследовали только одну цель – купить бумаги с целью дальнейшей перепродажи перед дивидендной отсечкой. Как показало время, они добились своего.

После появления новости о высоких дивидендных выплатах курс НКНХ взлетел с 65 до 104 рублей за одну бумагу. Рост составил 62%. Это даже больше чем сумма самих дивидендов, которую заплатила компания.

Важно! Спекулятивный рост на фондовом рынке обычно связан с новостями, слухами или обещаниями руководства компаний.

Спекулировать проще акциями, у которых невысокий коэффициент free-float. То есть число свободных акций в обращении на бирже минимально. Данные бумаги гораздо проще разогнать до необходимых спекулятивных значений. Такие ситуации можно встретить на рынке акций 3-го эшелона.

4. Бай-бэк (buyback)

Обратный выкуп акций воспринимается как бычий сигнал по следующим причинам:

• Если дела у компании идут хорошо, то руководство может направить прибыль в свой акционерный капитал. Вслед за компанией ценные бумаги обычно начинают скупать инвесторы, толкая стоимость акцией вверх.
• Обратный выкуп акций сокращает количество свободных ценных бумаг в обращении. Это положительно сказывается на дивидендной доходности.
• Байбек осуществляется по заранее оговоренной цене, которая ближе к минимальной. Это подстегивает котировки акций к росту.

На отечественном фондовом рынке байбек – популярное явление. Многие российские компании проводят обратный выкуп акций. Такие действия позволяют поднять не только стоимость ценных бумаг, но и не свалиться компании.

5. Инсайдерская торговля

Многие следят за тем, что покупают топ-менеджеры и директора компаний. Ведь если они что-то приобретают или продают, то, скорее всего, они это делают небеспричинно. Возможно, у них есть какая-то инсайдерская информация, которая вскоре должна повлиять на котировки ценных бумаг.

Если инвесторы видят, что кто-то из менеджмента начинает покупать или сливать акции, то они обычно копируют его сделки. И чем крупнее инсайдерская сделка, тем больший интерес к ней проявляется. Подобное происходило в Лукойле, когда глава компании Вагит Алекперов увеличил долю акций в собственном пакете.

Надо понимать, что единичные покупки редко оказывают давление на котировки бумаг. Но если к ним присоединятся другие крупные инвесторы, то это может стать причиной роста акций.

6. Интерес к отрасли

На фондовом рынке иногда происходят ситуации, когда инвесторы начинают искать тихую гавань для своих сбережений в преддверии кризиса. Традиционно этим инструментом становится золото. Однако, помимо физических золотых слитков, можно диверсифицировать свой портфель с помощью покупки акций золотодобывающих компаний.

Как интерес к отрасли отражается на стоимости котировок акций, можно увидеть на примере 2019 года, когда инвесторы активно покупали золото. На этом фоне курс желтого металла пошел в уверенный рост. Золотодобывающие компании, учитывая такую конъюнктуру, тоже начали расти, так как их прибыль напрямую зависит от стоимости золота. В итоге за несколько месяцев те же бумаги Полиметалла перешли в уверенный рост.

Инвесторы увидели растущий тренд на золото и начали покупать компании, которые занимаются добычей и продажей желтого металла. В результате произошло удорожание акций.

Сегодня популярны биотехнологии, зеленая энергетика и IT-технологии. Поэтому инвесторы начинают скупать ценные бумаги компаний из данных отраслей.

Причем многих даже не интересует, насколько хороши финансовые показатели того или иного бизнеса. К сожалению, это часто приводит к рыночным пузырям.

7. Слияния и поглощения

Информация об объединении может стать хорошим драйвером для роста котировок компании. Правда, данная информация появляется на рынке постфактум, когда руководство уже договорилось о сделке. Соответственно, поймать такой рост очень непросто. Но зато есть шанс принять участие в ралли после официальных заявлений.

Причины падения акций

Существует несколько причин, которые могут привести к медвежьему тренду и падению стоимости акций на фондовом рынке:

1. Плохая отчетность

Если компания отчитывается о слабых финансовых показателях, падении выручки и низкой ожидаемой прибыли в будущем, то это может привести к снижению дивидендной доходности. Всё это разочаровывает инвесторов, которые начинают продавать акции слабых компаний. Большие распродажи в итоге приводят к серьезным падениям котировок.

Один из ярких примеров – МРСК ЦП. Из-за плохого финансового отчета и непонятных перспектив в будущем в конце 2019 года курс акций электросетевой компании обрушился почти на 20%.

2. Смена руководства

Кадровые перестановки в топ-менеджменте почти всегда негативно воспринимаются инвесторами. Причина – непонятно как будут вести себя новые руководители. Для снижения рисков владельцы акций начинают избавляться от ценных бумаг. В результате распродажа приводит к снижению котировок компании.

О смене руководства обычно известно заранее. Поэтому инвесторы начинают избавляться от ценных бумаг до назначения новых руководителей.

Пример негативного воздействия на курс акций – уход Сергея Галицкого из Магнита. Котировки российского ритейлера до сих пор не вернулись до прежних значений, а сама бумага находится в нисходящем тренде.

3. Урезание или отмена дивидендных выплат

Иногда инвесторы приобретают акции только ради дивидендов. Если компания объявляет об отмене или снижении дивидендных выплат, то такая новость воспринимается всегда негативно. Результат – массовая распродажа ценных бумаг и снижение котировок компании на фондовом рынке.

4. Дополнительный выпуск акций (SPO или FPO)

Это всегда воспринимается рынком в негативном ключе. Происходит «размыливавание» доли ценных бумаг, и в результате падает прибыль на акцию. По сути, при неизменившихся финансовых показателях инвестор получает меньшую дивидендную доходность.

На заметку! SPO обычно осуществляется для поддержки компаний.

В середине 2019 года в Тинькофф произошло SPO. После этого за несколько недель курс акций компании обрушился примерно на 18%.

5. Спекуляции на рынке

Если трейдеры видят четкий медвежий тренд, то они открывают короткие позиции, сливая акции компании. Аналогичный пример произошел с российской газовой компанией – Газпромом. С 2014 по 2018 годы стоимость компании на бирже падала. При этом финансовые показатели сигнализировали о хороших перспективах компании и возможном росте.

6. Инсайдерские сделки

Если кто-то из руководящего состава компании начинает активно продавать акции, то это может послужить сигналом к падению котировок ценных бумаг. Иногда случается так, что топ-менеджер или руководитель компании просто фиксирует прибыль, а инвесторы-паникёры уже навели панику и обрушили котировки. Поэтому здесь важно знать истинные причины продажи бумаг руководителями компаний.

7. Санкции и давление со стороны государства

Российский фондовый рынок в последние годы сильно восприимчив к западным санкциям. И если санкционная риторика начинает набирать обороты, то падает не только национальная валюта, но и отдельные отечественные компании. Например, ранее под антироссийские санкции попал Русал.

Оказывать давление на будущее развитие компании может также и само государство. Например, «закон Яровой» когда-то сильно ударил по МТС.

8. Черный лебедь

Так называют кризис, который неожиданно наступает в мировой экономике или в отдельном государстве. В марте 2020 года неожиданно для всех на фондовый рынок прилетел «черный лебедь», связанный с коронавирусом. В итоге экономика встала, компании приостановили работу, и их акции резко рухнули на бирже.

«Черный лебедь» может прилетать и на отдельные сектора экономики. Например, бизнес Алросы сильно пострадал во время кризиса в Индии, который является крупным покупателем алмазов.

Предугадать, когда прилетит «черный лебедь», очень сложно. Поэтому инвесторам важно всегда иметь диверсифицированный портфель на случай возможного кризиса.

Почему важно разбираться в причинах роста и падения акций

Если инвестор будет понимать динамику движения котировок ценных бумаг, то он сможет определить точку входа или выхода.

• Например, когда акции компании падают, а сам бизнес рапортует о хороших финансовых показателях, и конъюнктура располагает к росту, то такие бумаги считаются недооцененными. Если других внешних факторов, которые оказывали бы негативное давление на бумагу, нет, то данную ситуацию можно расценить, как момент для покупки.
• Если же цена падает по объективным причинам из-за плохой конъюнктуры или неэффективного менеджмента, то от покупок лучше отказаться. Например, сегодня ценные бумаги Аэрофлота на бирже выглядят недооцененными. Однако распространение коронавируса в мире по-прежнему продолжается. Поэтому пассажиропоток и прибыль компании, которые были до кризиса, вряд ли скоро восстановятся.

Бывают случаи, когда рост бумаг спекулятивный. Подобное происходило перед дивидендной отсечкой в Телеграфе и НКНХ. Компании пообещали акционерам очень высокие дивиденды, но после выплаты котировки рухнули и не восстановились. Такие ситуации на рынке сравнимы с пузырями. Сначала инвесторы на фоне позитивной новости о больших дивидендах скупают актив, а после резко распродают.

Вывод

Стоимость акций зависит от множества факторов. Это и ожидания инвесторов, и объективные причины, а иногда даже путаница в котировках. Как-то западные инвесторы случайно разогнали бумаги Zoom Video Communications, перепутав компанию с Zoom Technologies. В результате котировки взлетели в 10 раз.

Так или иначе, инвестор должен разбираться в причинах роста и падения акций. Эти знания помогут ему оценить перспективы компании в будущем и найти приемлемую для себя точку входа для покупки акций.

Будущее фондового рынка: как новые условия влияют на частные инвестиции

Накануне индекс Мосбиржи на минимуме терял более 10%, но к концу торгов снижение замедлилось. Первый зампред Сбербанка Александр Ведяхин оценил долгосрочные перспективы рынка и отметил важные трансформационные процессы

Российский фондовый рынок после февраля

После февральских событий и последовавшего ухода нерезидентов с российского фондового рынка основной движущей силой на нем стали локальные частные инвесторы, то есть население: с февраля по август их доля в объеме торгов акциями выросла с 43% до 76%. Несмотря на падение индекса Мосбиржи более чем на 60%, интерес населения к фондовому рынку не просто не угас, напротив, общее число розничных инвесторов выросло с 18,1 млн в марте до более чем 21 млн в августе. Это уже 28% экономически активного населения, и темпы роста все увеличиваются.

Правда, с марта этого года люди стали осторожнее: при сохранении числа активных инвесторов на уровне прошлого года средний размер сделок снизился вдвое. «Рынок в значительной степени теперь зависит от поведения розничных инвесторов, а они сейчас во многом заняли выжидательную позицию», — говорила в конце мая первый зампредседателя Банка России Ксения Юдаева. Меняется и портрет начинающего инвестора: если в апреле — мае это были в основном спекулятивно настроенные клиенты, то в июне-июле — долгосрочные инвесторы в облигации.

На долговом рынке мы видим уже практически полное восстановление рынка российских корпоративных облигаций с достаточно узкими спредами к ОФЗ для корпоративных размещений, а также новации в части размещений в юане. Банковский сектор, несмотря на санкции, сохранил устойчивость, а именно он формирует основной спрос на корпоративные облигации и определяет их стоимость.

Опыт Ирана

Российский финансовый сектор столкнулся с широким набором санкций, но опыт того же Ирана показывает, что это не является препятствием для развития локального фондового рынка. Тегеранская фондовая биржа сегодня входит в топ-20 в мире. Ее капитализация сравнима с капитализацией Московской биржи на начало 2021 года — выше $1 трлн, хотя экономика Ирана примерно в шесть раз меньше российской. Индекс Тегеранской биржи за последние восемь лет с поправкой на инфляцию и рыночный обменный курс вырос в 1,6 раза, тогда как индекс ММВБ — в 1,2 раза, а основной американский индекс S&P 500 — в 2,6 раза. Количество компаний, акции которых обращаются на Тегеранской бирже, — 369, а вместе с еще одной иранской биржей Farabourse — 700, тогда как на Московской бирже число эмитентов всех котировальных уровней не превышает 274.

Какие факторы привели к столь показательному росту фондового рынка в Иране? Бюджет Ирана постоянно сводится с дефицитом, что приводит к росту госдолга и денежной массы, а следовательно, к высокой инфляции (30–40% в год с 2018 года). При этом ставки по банковским вкладам остаются существенно ниже нее. Как следствие, в отсутствие возможностей вывоза капитала иранцы вкладывают деньги в недвижимость и фондовый рынок. Кроме того, с 2000 года в Иране стремительно росли новые сектора экономики, в частности сельское хозяйство, логистика и нефтехимия, восстанавливался экспорт. Рост количества мелких частных инвесторов, с одной стороны, и новых отраслей, с другой, дал возможность выхода на рынок компаниям малой и средней капитализации, что сделало фондовый рынок Ирана довольно диверсифицированным.

Фондовый рынок как источник инвестиций

Инвестиции в российскую экономику составляют порядка ₽23 трлн в год, из которых более половины корпорации инвестируют из прибыли, 18% приходится на трансферты из бюджета, 10% — на кредиты банков и всего 5% — на капитал, привлеченный с фондового рынка. По прогнозу Минфина и ЦБ, к 2030 году инвестиции вырастут почти в два раза, до ₽43 трлн. Но это подразумевает более чем двукратное увеличение доли фондового рынка — до 11%. Соответственно, в денежном выражении его вклад в инвестиции должен вырасти примерно в четыре раза.

Фондовый рынок в России имеет потенциал многократного роста. Наша экономика генерирует операционный денежный поток порядка 27% от ВВП, и эти деньги должны быть либо реинвестированы, либо размещены так, чтобы давать доход выше инфляции. Россияне имеют в своем распоряжении около ₽40 трлн, из которых три четверти хранятся на банковских счетах или депозитах и еще четверть — в виде наличных сбережений. Вызванное санкциями сокращение инструментов для инвестирования, закрытие внешних рынков, ограничение валютных операций и рост общего интереса населения к биржевой торговле создают большое движение денег на фондовый рынок, а это значит, что он будет расти как в терминах стоимости акций, так и в терминах количества эмитентов.

Предпосылки для дальнейшего роста

Пока состав нашего фондового индекса слабо диверсифицирован по отраслям и сильно смещен в сторону банков и экспортеров, тогда как компании инновационных секторов экономики, промышленности, компании, ориентированные на внутренний спрос, в его структуре представлены слабо. Приток денег небольших частных инвесторов на биржу позволит молодым технологическим компаниям получать финансирование на открытом рынке, а значит, даст стимул инвесторам вкладываться в стартапы, так как становится понятным событие ликвидности , когда инвестор на ранней стадии получает свои деньги с хорошей возвратностью. Кроме того, с точки зрения размера эмитентов явный перекос сейчас наблюдается в сторону крупнейших федеральных компаний. Расширение базы розничных инвесторов открывает возможности выхода на рынок крупным, средним и малым компаниям, в том числе региональным.

Еще одна зона развития — процент акций в свободном обращении. В России эта доля составляет лишь 33%, а в более развитых странах — 50–80%, что также говорит о возможности наращивать инвестиции через дополнительное размещение долей компаний на фондовом рынке.

Будут деньги — будут и новые дебютные размещения. За три последних года на российском рынке было лишь 44 сделки IPO. Для сравнения, в Евросоюзе и США за то же время проведено по более чем 800 IPO, а в Китае — более 1400.

Условия для роста

Опора на частные инвестиции требует постоянного подкрепления доверия к финансовой системе. И неотъемлемым условием здесь является предсказуемость дивидендных политик, в том числе компаний с госучастием, поскольку они формируют в целом восприятие об уровне корпоративного управления и прозрачности.

Безусловно, важны для розничных инвесторов и долгосрочные фискальные стимулы, такие как налоговые вычеты по ИИС, вычеты за долгосрочное владение ценными бумагами. В этом году в качестве мер поддержки проценты по депозитам вывели из-под налогообложения, а купоны по долговым инструментам — нет. Для стимулирования развития долгового рынка было бы полезно устранить и этот дисбаланс.

Но во многом дальнейший интерес людей к рынку акций и облигаций будет зависеть от работы аналитиков, от их инвестиционных идей, которые попадаются на глаза новичкам. Доступность аналитики и манера общения с клиентами могут укрепить доверие населения к фондовому рынку — или, наоборот, разрушить его. Потеря частным инвестором ₽50 тыс. при общем счете в ₽100 тыс. несопоставима с потерей $50 млн для инвестфонда, управляющего десятками миллиардов долларов. Поэтому задача аналитика — подбирать идеи, исходя из особенностей, возможностей и ограничений розничного инвестора, учить его разумно реагировать на новости и пропускать инфошум. «Новая аналитика» должна учитывать тип клиента (так как портрет розничных инвесторов крайне неоднороден), балансировать на грани полезности и взвешенности, с одной стороны, и легкости чтения и восприятия — с другой.

Будущее фондового рынка

Сегодня отечественный рынок акций отражает в своих оценках геополитические риски. Кроме того, доля банков и компаний нефтегазового сектора в его структуре превышает их реальную долю в экономике, что приводит к заниженной оценке рынка в целом. Наконец, рынок сейчас не учитывает того модернизационного потенциала экономики, который должен быть реализован в течение следующих пяти — семи лет, когда, я уверен, будут создаваться новые и расти существующие компании, замещающие ушедших с рынка западных поставщиков услуг и товаров. Выход таких компаний на рынок акций позволит как диверсифицировать его структуру, так и повысить его оценку.

Высокотехнологическое развитие брокерских услуг, сохранение налоговых вычетов по ИИС, прозрачность и предсказуемость дивидендных политик компаний, а также действия ЦБ по защите интересов инвесторов привлекут на фондовый рынок еще больше частных инвесторов, и он покажет рост, заметно превышающий уровень инфляции.

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Стратегия для снижения рисков инвестора, когда в инвестиционный портфель приобретаются разнообразные активы и независимые друг от друга биржевые инструменты. При правильной диверсификации общий риск инвестора будет уменьшаться, а потенциальная доходность — повышаться. Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование. Подробнее

Первый заместитель председателя правления Сбербанка Александр Ведяхин специально для «РБК Инвестиций»

Источник https://vc.ru/finance/395165-chto-vliyaet-na-kurs-rublya-i-chto-s-nim-budet-dalshe

Источник https://tacticinvest.ru/chto-vliyaet-na-kurs-aktsiy/

Источник https://quote.rbc.ru/news/article/6329ad3b9a79473960e701bf